航空板块股价一周表现：航空股底部超跌小幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周申万航空指数在连续第五周下跌之后终于迎来了2.05%的反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）航空股自4  月25  日至5  月27  日的5  周内，申万航空指数与沪深300  指分别下跌了17.89%和8.81%，航空股明显跑输大盘。在超跌之后，随着本周大盘的向上冲击，航空显示出了明显的反弹需求。但由于航空基本面并没有超预期因素，反弹力度偏小，指数周涨幅仅为2%，跑赢大盘仅1.27  个百分点。
        航空市场综述：6  月淡季到来，7  月初市场受干扰。第22  周国内市场开始显现出比较明显的淡季特征。运力运量、客座率与票价均有明显回落，说明需求有明显的下降。进入6  月之后，同时受到端午、高考以及淡季出行减少的影响，需求回落属正常现象，我们预计接下来票价水平下跌幅度将超过客座率水平。7  月市场前三天订座率明显下滑，我们预计建党90  周年纪念活动使公务出行短暂减少，但不会改变7  月旺季市场走势。
        国内市场：淡季到来价量齐降属正常。第22  周国内市场运力运量分别较前一周下降1.71%、4.67%，客座率下降2.53  个百分点至81.56%。第22  周国内平均票价及客公里收益分别为874、0.738  元，较第21  周下降2.46%、2.68%。国内市场开始显现出淡季特征，虽然票价水平仍然保持在850  元之上，但客座率下降速度更快。我们认为指标回落属正常，接下来客座率将保持在80%左右，但票价将下滑至850  左右。
        国际航线：淡季也明显。第22  周国际航线运力运量较前一周分别变化0.86%和-0.53%，客座率下降1.1  个百分点至78.5%，平均票价、客公里收益分别环比前一周下降4.40%、4.66%。座公里收益为0.386  元。两舱数据中，客座率降低5.53  个百分点到34.3%，座公里收益较前一周下降16.85%至0.623  元，收入占比降2.3  个百分点。国际航线淡季也显示出明显的回落，需求不足是主因。
        6  月下旬市场转好，7  月初市场受干扰。6  月上旬市场订座率仅有小幅下降，说明市场仍然能保持相对较高的客座率。下旬市场订座率保持上升趋势，市场将开始向旺季转化。
        但订座数据显示，7  月前三天的订座率明显低于之前同期水平，我们估计建党纪念活动将明显减少各地的公务出行活动，活动结束后市场将恢复旺季水平。
        国内票价增长幅度决定旺季业绩走向。今年航空板块进入旺季之后，国内市场运力投入将不会有大幅度增长，但票价水平的上涨幅度决定了各公司的旺季业绩增长潜力。我们认为今年旺季行业平均票价增长仍然是大趋势，南航票价增长空间最大。
        继续推荐南方航空：业绩增长抵消油价上涨的负面因素。我们认为今年航空板块各公司的业绩走势将出现分化，我们继续推荐南方航空，预期其票价增长将能够由于航油上涨带来的成本增加，同时业绩保持增长。预计11-13  年公司的EPS  为0.66、0.68、0.72元，以6  月3  日收盘价计算PE  为11.8、11.5、10.8  倍，目标价13  元。
        风险提示：国内宏观经济紧缩以及对外贸易的下滑，将影响民航客源的需求增长。