研究结论
        销售市场——成交量小幅上升，新增房源去化率不高
          本周  14  个城市成交量环比增5.5%，同比增57.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中一线城市环比增11.3%，同比增55.6%；二线城市环比增2.6%，同比增58.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二手房方面：我们跟踪的5  个城市二手房成交量整体环比降7.4%，同比降16.2%。
          7  个城市新房整体库存环比增1.3%，去化周期为35  周，仍处高位。（因重庆统计范围扩大，同前期数据不具可比性，故剔除重庆，从原来的8个城市减为7  城市）
          7  个城市新增房源去化率70%，去化率处相对低位。
          受龙岗区中海康城花园、万科清林径等楼盘降价促销，深圳均价创09年下半年以来新低。深圳均价环比跌33.7%，上海均价环比涨13.3%；天津环比跌2.9%。目前多数城市均价仍处于滞涨阶段，未见趋势性下跌。
        土地市场——1-5  月出让金、成交面积累计同比降三成
          推地创近期新高，但成交量低位徘徊。本周24  个重点城市共推出住宅用地建筑面积900.8  万平方米，环比增389%，同比增109%；成交住宅用地建筑面积203  万平方米，环比降24.1%，同比降45.7%。楼面地价1657  元/平米，溢价率32.5%。本周沈阳流拍4  宗地块。
          5  月24  个城市土地出让金同比降36.5%，成交面积同比降34.6%；1-5月土地出让金累计同比降幅32.2%，成交建筑面积累计同比降30.9%。
        地产股投资策略
          6  角度看地产股的价值优势已非常明显。PE  处底部；PB  处底部；相对PE、PB  处底部；DCF  角度，万科股价隐含11  年售价降23%，之后10  年不涨价；从产业资本角度看，  “招保万金”股价背后反映的拿地成本已经低于公司2008  年-2011  年间获取土地的实际楼面地价，其中，万科低13%、保利低16%、金地低10%，招商低5%；主流地产股NAV  平均折价26%。
          地产股已反应市场对楼市非常悲观的预期，现存在修正可能性，看好未来地产股表现。推荐招保万金、金融街、荣盛发展、首开股份、中南建设、苏宁等。
          催化剂：  6-7  月大量新盘低价上市，呈现量升价跌。