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研究报告:申银万国-曙光初现,可以更积极-110608

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-08 10:43:40
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 凌鹏
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 169 KB 分享者: wy****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

评论:
        第一,政策开始关注经济下滑和中小企业困境,初现微调迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月份经济已经明显下滑,但市场觉得经济还不够差、通胀高企阻止政策放松。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在政策不放松的前提下,市场缺乏机会。本次,端午不加息、银监会改进中小企业融资均表示政策可能出现局部微调,这对市场情绪的修复作用巨大。去年的经验告诉我们,市场反弹可能分为两波:政策预期改善和经济实际改善。去年7  月份政策预期改善使市场从2300  到2600,而经济实际改善使市场从2600  到3000。
        第二,窄幅波动使右侧投资陷入困境。今年以来,市场波动区间只有300  多点,看清楚趋势往往空间不大,波动区间的减少逼迫投资者及早出手,要吗早做、要吗干脆不做。
        第三,2700  点有较强安全边际,最近底部信号出现。2  个月前,我们测算2700点有较强安全边际,最近底部信号出现:1)市场被悲观情绪主导,5  月隐含股权成本和隐含ERP  均大幅跳升至均值加2  倍标准差的极值水平,历史上来看,每当隐含股权成本和隐含ERP  达到极值水平时,市场均进入底部区域;2)新股上市首日溢价率跌至历史底部,并且破发股成堆,一年内上市的340  只新股中已有200  只破发;3)产业资本增持更加积极,5  月增持金额和增持家数创年内新高。
        第四,成长和周期均有机会。常理来讲,政策放松、经济预期改善,周期股会迎来估值修复的行情。而此次政策微调定点在“中小企业”,前期成长股确实下降挺多,当中已经错杀了不少优质的股票。最近,关心成长股的投资者越来越多,而申万消费品和TMT  分析员也变得更加积极。
        第五,后续还需关注房价和通胀数据。目前,房价有所松动,通胀还在高位,政策主要调控的两个目标正处于关键阶段,后续政策走向和市场反弹的力度始终取决于这两个数据的变化。

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