中国5  月份PMI  下降，调控预期减缓
        5  月份中国制造业PMI  值为52.0，环比回落0.9。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从11  个分项指数来看，均不同程度回落：新订单指数回落较明显，回落幅度超过1；生产指数为54.9，环比回落0.4。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国货币紧缩政策始于  2010  年1  月，央行首次提高存款准备金率。此后，央行10  次上调存款准备金率，达到21%，高于2008  年金融危机之前水平。相比之下，2010  年10  月央行才首次加息，目前基准利率水平相比2008  年的高点仍相距100个基点。
        2011  年4  月，中国工业增加值增速下降至13.4%；5  月份PMI  为近10  月的最低水平，密集的调控导致经济增速放缓。我们认为，目前的基准利率低于危机前高位，而存款准备金率处于历史高位，在这种情况下，对于调控的预期成为影响金属价格的关键。从上半年的金属价格走势看，当PMI  上升时，市场预期调控升级，金属价格受到抑制；而当PMI  下降时，市场预期政策放松，金属价格反而上升。这也是近两周有色金属板块出现普涨的主要原因。
        目前市场预期  5  月CPI  为5.4，6  月为5.9，达到峰值，下半年通胀放缓。我们认为，随着经济增速放缓，CPI  走低是大概率事件。同时，随着紧缩预期的减缓，有色金属板块将迎来新一轮反弹。维持有色金属买入评级。
欧美经济欠佳，抑制金属价格上涨
        本周欧美公布的经济数据没有过多亮点。
        美国  4  月份工厂订单下降，因汽车、机械设备、电脑等高价商品需求下滑。就业方面，上周首次失业申金人数小幅下降；5  月份ADP  私营部门新增就业人数3.8万人，此前预期为19  万人，新增人数大幅低于预期主要是受大型企业裁员影响；5月份非农就业人数增加5.4  万人，低于预期；5  月份失业率则从4  月份的9.0%上升至9.1%，严重低于预期。同时，美国5  月份PMI  出现明显下滑，疲弱的经济数据抑制金属价格上涨。
        欧洲方面，5  月份欧元区制造业PMI  值下降至54.6，主要由于德法两国PMI值下滑。但是从绝对值看，德、法经济仍旧处于强劲的扩张通道中。
        对于  5  月份美国失业率上升，我们认为，就业数据在经济复苏过程中往往是波动的，并非呈现一路下降，也有可能是原来已经退出就业市场的人重返市场找工作，从而提高失业率。从整体趋势看，美国就业市场确实在好转，无论是首次失业申金人数还是非农就业人数相比2008  年危机时的情景要乐观很多。我们仍旧看好欧美经济复苏进程。
黄金：避险情绪以及美元走弱支撑金价上涨
        本周金价继续回升，主要在于市场对于美国经济放缓担忧及美元走弱。我们认为短期金价将处于高位震荡。中长期支撑金价动力仍源自美元弱势地位以及泛滥的流动性。继续看好金价走势。
投资评级
        维持行业投资评级为“买入”，品种上最看好铜、锡、金；建议紧紧抓住”资源注入“主题，个股重点推荐铜陵有色、锡业股份、江西铜业、中金岭南、山东黄金、中金黄金、紫金矿业。