报告摘要：
        口孜东、板集矿将于2012—2014年逐步投产
        公司在建的口孜东煤矿预计将于今年底或明年初投产，预计明年将有200-300  万吨的产量贡献，并在2-3  年内达到500  万吨的设计产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司上市募集资金项目板集矿因为建设过程中遇到透水事故，目前正按照专家组确定的方案施工，预计12  年即可开始井筒、巷道掘进，投产时间将推迟到2014  年左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）到2015  年左右，随着口孜东、板集矿的投产，公司产能将增加800  万吨，较目前增长50%以上。
        未来新建煤矿众多
        自2007  年初至今，国土资源部连续暂停受理新的煤炭探矿权申请。
        在争取煤炭资源探矿权、储备煤炭资源方面，公司捷足先登。公司在现有已取得的安徽省亳州市老庙—杨村勘查区煤矿详查、安徽省颍上县罗园—连塘李煤矿普查、安徽省阜阳市口孜集煤矿普查、安徽省阜阳市刘庄深部勘查区煤炭预查探矿权基础上完成预预查、普查、详查和勘探工作。这为公司以后的发展奠定基础。
        今后公司将相继建成杨村（500  万吨/年）、罗园（120  万吨/年）、口孜西（240  万吨/年）、展沟（240  万吨/年）、连塘李（90  万吨/年）等一系列现代化矿井，合计产能达1190  万吨。未来5-10  年内，公司煤炭产能将达到3600  万吨左右，较目前增长140%以上。
        资源优势明显
        根据《国家发改委关于淮南新集矿区总体规划的批复》，公司矿区总面积约1092  平方公里，含煤面积684  平方公里，划分为11  个井田和4  个后备区，资源储量101.6亿吨，约占华东地区总储量的7%。与市值对应来看，相较于其他煤炭上市公司，公司资源优势突出。
        集团资产发展迅速，外延空间广阔
        集团煤炭业务主要由国投煤炭有限公司负责。煤炭生产能力2678  万吨/年，在建规模920  万吨/年，前期规模2120  万吨/年。经过多年发展，煤炭公司已经形成了安徽新集、山西、新疆、中原（河南和陕西）、内蒙及其他地区等五个重点发展区域。
        公司高成长的同时，集团煤炭资产的发展也为上市公司提供了广阔的发展空间。
        业绩预测及投资建议
        我们预计公司2011—2013  年EPS  分别为0.75  元、0.88  元和1.05  元，三年业绩增速分别为11%、17%和19%，对应2011—2012  年PE分别为17  倍和15  倍，估值略高于行业平均水平，但公司资源优势明显，未来三年产能高增长以及集团提供的广阔外延空间，给予“谨慎推荐”评级。