市场判断：底部已可见，反转尚待时。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周市场呈现震荡走势，海外复苏不及预期构成冲击，国内产业资本增持和中小企业贷款扶持形成支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不排除短线反弹可能性，但当前阶段市场总体仍在”U”型中间段，估值和业绩角度看，市场底部已有能见度，继续减仓已无必要；但基本面担忧和调控风险仍有压力，反转回升亦需等待，大幅加仓时机并未成熟。震荡筑底依然是短期主旋律，但市场已开始积累向上动能，一旦通胀环比动量开始减弱、工业企业盈利明显下降，海外市场情绪有所企稳，则市场有望展开反转。预计时间窗口将在7  月份打开，6  月底构成加仓时机。
        投资逻辑：寻找未来的潜在新“量”点。在市场价量分析体系中，我们认为“量”的因素将主导未来市场演变。国际角度看，去杠杆压力将压制价格弹性；政策角度看，数量型工具开始受限，价格工具有望成为主要调控手段；市场角度看，主要行业的价格预期释放充分，继续修复依赖“量”的确认。在此背景下，我们认为寻找“增量”构成下半年投资布局的核心要素：周期股而言，数量敏感型行业将优于价格敏感型行业；成长股而言，有确定业绩增量的公司将优于高业绩弹性或高业绩预期的公司。展望下半年，消费刺激、公共品建设提速和中小企业扶持可能成为三个新的“量”点。
        结构分析：减配金融，增配制造和成长。三个潜在的新“量”点决定6  月份配置调整方向，即“坚守消费，减配金融，增配制造和成长”。减配金融的逻辑在于息差提升对于银行股业绩的驱动将在中报前后达致顶峰，地方融资平台和地产的拨备担忧将逐步侵蚀银行股防御性，而地产调控政策短期难以松动，潜在的量价调整风险将压制地产股表现；坚守消费的逻辑在于消费政策刺激和中长期收入分配改革将推动消费增速的持续回升；增配制造的逻辑在于公共品建设提速将确认部分强势投资品行业的新增量；增配成长的逻辑在于中小企业扶持将增强部分优质成长股的业绩确定性。
        行业配置：从“金融+消费”到“消费+制造”。市场不排除短线反弹的可能性，但近期总体仍将维持震荡筑底格局，在此过程中调整配置结构的重要性将高于大幅的加减仓行为。行业配置角度看，一季度我们建议“超配中游”；二季度我们建议减持生产性板块，推荐“金融+消费”；而从三季度布局角度看，我们建议将“金融+消费”逐步调整为“消费+制造”，一方面继续推荐白酒、零售、白色家电等消费品板块；另一方面建议逐步增加建筑建材、机械等强势投资品板块的配置，并布局信息网、智能电网、环保网相关的优质成长股。