公司是A股主要的無煙煤類上市公司,控股股東蘭花煤炭實業集團持股45.11%,晉城市國資委持有蘭花集團13%的股權。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主營業務分為煤炭和化肥兩大塊,2010年煤炭業務營收占公司營業收入的69.42%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司煤礦所在的沁水煤田是國內最大的無煙煤生產基地,探明煤炭可采儲量約3,300億噸,其中晉城市無煙煤探明儲量為271億噸,公司目前煤炭可采儲量為8.59億噸,公司表示晉城市還有大量未探明的煤炭資源儲量,因此公司未來煤炭資源後備力量比較充足。對於晉城煤業集團旗下藍焰股份的問題,公司表示即使未來藍焰煤業股份實現A股上市,兩家公司之間也不存在競爭關係,雖然煤種相同,但銷售渠道和市場沒有任何衝突。
公司2010年煤炭產量為601萬噸,YoY+7.5%,煤炭銷量為570萬噸,YoY-2%,銷量的小幅下降主要是因為公司有少量庫存煤沒有及時進行結算。
公司規劃"十二五"末期產量將達到1,800-2,000萬噸,是目前的3倍,主要依靠集團的資產注入(東風礦120萬噸)、小煤礦整合(500萬噸)、在建玉溪礦(300萬噸)以及亞美大寧技改(200萬噸)的產量貢獻。
亞美大寧目前的股權結構為:華潤電力持股56%、蘭花科創持股36%、晉城煤運公司持股8%。公司想要得到亞美大寧煤礦控股權的態度是明確的,未來仍要努力爭取,但主要還是看晉城市政府的態度,再加上華潤電力雖然是香港上市公司,但也具有央企背景,因此公司控股的難度還是比較大。目前亞美大寧已經停產半年,未來何時複產為投資者所關注。我們認為,亞美大寧作為優質煤礦不可能全年停產,下半年應該會實現複產。
公司煤炭業務毛利率保持較高水準,近年來維持在60%左右,未來公司成本上漲主要是工人工資的增長。對於公司煤炭價格,我們認為,雖然目前國內經濟增速有所放緩,緊縮政策仍未有放開跡象,但公司產品屬於優質稀缺的無煙煤品種,市場上供不應求,國家煤炭工業十二五規劃也確定保護優質無煙煤資源,資源價值得到體現,預計晉城地區無煙煤價格下半年仍會在高位震盪。
公司計畫2011年尿素產量140萬噸,我們認為在不停電停產的情況下,這個產量目標可以達到。目前國內尿素市場價格大約2,000元/噸,YoY+21%,由於煤炭和電力價格均比去年有所增加,公司尿素生產成本已超過2,000元/噸,預計今年化肥業務仍將虧損,但比去年稍好。