上证指数在2010  年7  月中旬开始反弹，2010  年11  月中旬摸高3186  点，之后经过5  个多月的箱
型整理，2011  年4  月4  月18  日最高上冲至3067  点，4  月19  日开始连续下跌，截止2011  年6  月3
日收盘，上证指数累计下跌10.76％，期间，上证指数最低下探至2676  点，距离2011  年1  月下旬的
2661  点咫尺之遥。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所有重要的长短期均线被一一无情击破，目前经济增速放缓、通胀率居高不下、
宏观政策维持紧缩态势、技术走势惨不忍睹，市场人气涣散、投资者惊魂未定，对于周五的反弹投资
者参与的热情不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        以上的一切是否说明市场仍将在下跌短暂歇息后继续击穿2661  甚至2600、2500  点呢？我个人的
观点是否定的。大盘存在震荡筑底的可能（甚至不排除短暂击穿2661  点），但是继续连续大幅下跌的
可能性并不大。“物极必反、否极泰来”，股市的走势也是各种因素作用下的矛盾综合体，上面描述的
是表象，而更深层次的认识应该是当前的走势不过是中国经济转型过程在股市的痛苦反应，在中国经
济依然保持较高发展速度、各种矛盾仍处于可控范围的大前提下，中国股市没有可能走出类似2008
年的特大熊市。大盘围绕2700  点震荡筑底、然后在重拾慢牛走势的可能性很大。提出这种看法的另
外一个依据就是经过连续大幅下跌，做空动能得到充分宣泄，以基金为代表的许多机构的持股仓位已
经下降到较低程度，市场缺乏继续大幅做空的动能。
        从估值角度看，A  股的平均动态市盈率已经下降至15.56  倍（截止6  月1  日），已经低于2010  年
2319  点、甚至低于2005  年998  点的估值水平，仅仅高于2008  年1664  点的12.69  倍，低估值虽不能
表明短期市场止跌，但是继续大幅下跌的空间已经被封杀。中小板和创业板虽然今年以来跌幅巨大，
但是其估值水平距离998  点和1664  点的估值水平而言仍有不小的差距，我个人认为这二个板块所蕴
藏的风险仍未完全释放。
        综上所述，大盘经过连续暴跌，初现止跌迹象，市场观望气氛浓厚，不排除市场震荡筑底的可能，
但是市场底部就在2700  点附近，投资者应据此制定或调整自己的操作策略，过于悲观和过于激进都
不可取。