平安观点：
        行业正处于最困难的时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        海运行业正处于最困难的时期，尤其是干散货海峡型船市场几乎处于失控的状态，根据波罗的海交易所公布的数据，目前海峡型船期租水平不到1  万美元/天，已经低于灵便型船期租水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）包括招商轮船在内的国内船公司原本与国内钢厂签订的长期运输协议面临被毁约的命运。
        市场走出底部有待时日。
        尽管目前已经是海运市场的周期底部，但是全球经济复苏缓慢，运输需求不旺，而运力供给有增无减，海运市场要走出底部还需时日。2011  年，干散货船和油轮运输需求增长分别为6％和3％，而运力增幅达到15％和8％，供需失衡严重。我们认为干散货和油轮市场要到2012  年才有望逐步走出周期底部。
        小型散货船成为保证公司盈利的最大稳定因素
        在capasize、VLCC  等大型干散货船和油轮盈利状况糟糕的情况下，公司拥有的小型干散货船队成为公司利润的主要来源。由于前几年handysize  船型订单很少，大部分船舶订单以capasize  和VLCC  等大型船舶为主，反而保证了小型船舶运价的坚挺，也使得公司在财务上仍然保持盈利。
        积极稳健的船队发展战略。
        公司船队发展总体上遵循“稳健”的策略，未来船队的发展主要是与货主合作，在掌握货源的基础上扩张船队规模。同时，公司也将采取更加积极和灵活的措施，适当采用杠杆，公司原本以经营自有船舶为主，未来计划将租赁船队规模发展到占总船队规模的1/3  左右，公司业绩弹性将逐步扩大。
        下调公司评级至“中性”。
        我们下调公司盈利预测，预计公司2011  年和2012  年EPS  分别为0.15  元和0.22  元，当前股价对应的PE  分别为36.7  倍和23.8  倍，下调公司评级至“中性”。