报告摘要：  
        --市场静待靴子落地  
        月初出台的官方PMI  下滑趋势小于预期，同时公开市场继续地量发行，对市场影响偏于中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场分歧加大导致了近期交投的清淡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前市场关注的主要有两点：一是5  月份的通胀是否会创出新高，如果达到5.5%以上的话，那么6  月份CPI  很可能难以抑制在6%以内；二加息预期开始上扬，按前期两月一次的加息频率，6  月份将是加息的敏感期。
        究竟是经济放缓还是通胀高涨会主导央行的货币政策，将是主导市场未来走势的关键。目前市场静待政策的靴子落地或政策面的进一步清晰。  撇开经济基本面不谈，我们认为目前的基准利率的已经远远不能代表当前的实际利率水平。近几个月的资金脱媒导致目前理财产品收益率远高于当前的存款利率，无论是抗通胀还是改变资金不均衡的局面，均要求存款利率进一步抬升；但另一方面，新增的实际贷款利率已经接近07  年高点，继续抬升不仅对企业层面，也对前期的存量贷款产生较大的冲击。这也就导致了从存、贷款不同的角度出发可以得出不同的加息预期。我们更倾向于加息的可能性大一些，特别是对与存款利率而言，加息必要性还是较大的。