重申增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计11、12  年EPS  分别为2.09  元和2.66  元预测，股价相当于11  年、12  年PE  分别为10  倍、8  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5  月销量虽同比下降，但我们预计该增速是上半年也是全年低点，随着出口订单陆续执行及国内需求的回升，预计6  月增速将环比向上；另外，随着成本压力放缓，预计2  季度盈利能力将环比提升。1  季度是全年业绩低点，未来业绩逐季增长，公司抗风险能力强，估值偏低，重申增持评级。
        预计5  月销量增速是上半年低点，也是全年低点，预计6  月销量增速回升至10%左右。5  月公司销量为2957  辆，同比下降5.8%，销量下降主要是原因是轻型车销量下滑及出口仍低于预期；从今年其它客车企业出口看，出口形势均较好，而作为龙头公司的宇通1-5  月出口量低于预期，我们认为这并不是常态，我们预计出口订单下半年将陆续执行，即出口订单的执行只是时间问题，另外，大中客车行业国内需求从5  月底开始好转，基于出口订单的陆续执行及国内大中客车需求的好转，我们预计5  月增速将是上半年低点，预计6  月公司客车销量同比增长10%左右。
        1-5  月大客车比重明显提高，预计收入增速将远高于销量增速。1-5  月大客销量6651  辆，同比增长18%，中型客车销量6642  辆，同比增长3%，而轻型客车同比下降21.9%，故虽然1-5  月公司客车累计销量同比增长6.6%，但我们预计由于结构的调整，客车销售收入增速将远高于销量增速。
        预计2Q11  年毛利率与1Q11  年持平或环比略有增长。公司在1  季度原材料价格涨幅显著的情况下，通过调整产品结构，大型客车比重提高，客车单车均价提高8.6  个百分点，导致一季度毛利率17.2%，基本与去年同期持平，抗风险能力远好于其它商用车公司；2  季度由于汽车板价格环比下降，轮胎价格环比下降，我们预计2  季度公司毛利率与1Q11  年持平或略有提升，即公司盈利能力不会像其它商用车公司盈利能力环比下降。