行行业业研研究究证券研究报告
        本周沪深300上涨0.78%、券商行业下跌0.14%，跑输大盘；参股券商上涨0.57%，弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市券商中广发证券上涨3.25%，涨幅最大，招商证券下跌3.45%，跌幅最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业与公司动态：国务院同意发改委《关于2011年深化经济体制改革重点工作的意见》（国发（2011）15号），提出推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系，进一步增强了新三板、国际板推出的预期。媒体报道称容许香港居民以人民币投资内地股债市场的"小QFII"正蓄势待发，"小QFII"的推出将利于香港中资券商与基金业务拓展。广发证券定向增发获证监会核准，发行不超过60,000万股A股新股，自核准发行之日起6个月内有效；证监会核准兴业证券在福建成立2家子公司，分别管理厦门和泉州的证券营业部；方正证券IPO过会。
        经纪业务：本周市场日均成交1368亿元，环比下降13.77%。本周市场换手率（流通市值计算）为0.67%，较上周下降12.03%，流通市值20.1万亿元，环比上升1.20%。
        投行业务：本周完成8单IPO，募集资金47.24亿元，其中上市券商广发、兴业各完成1单；本周完成2单企业债发行，募集资金50亿元，完成3单公司债，募集资金39.5亿元，其中上市券商西南证券完成1单公司债发行。
        创新业务：截至6月2日，融资融券余额260.77亿元，较上周末上升2.63%，占相关研究流通市值的0.13%。本周股指期货成交6988亿元，占现货交易的103.88%。
        市场表现-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%10-0510-0610-0710-0810-0910-1010-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0311-0411-05券商沪深300参股券商资料来源：海通证券研究所证券业周报  2011.2.11证券业周报  2011.1.28证券业周报  2011.1.21证券业周报  2011.1.14证券业周报  2011.1.7证券业周报  2010.12.31证券业周报  2010.12.24证券业周报  2010.12.17证券业周报  2010.12.10证券业周报  2010.12.06非银行金融业高级分析
        师董乐SAC执业证书编号：S0850510120002  电话：021-23219374  Email：dl5573@htsec.com
        投资策略：我们认为对短期市场成交低迷不比过渡悲观，近年来市场成交总体维持在日均2000亿元之上相对稳定的水平，在不出现极端市场状况的背景下，长期成交水平仍将随着市场规模的扩张而增加。目前行业动态PE已回归至20倍以下，而中信等大券商PB已低于2倍，已过渡反映悲观预期，同时券商经营环境处在逐步改善的过程中，佣金率基本企稳、创新业务贡献进一步加大，行业具备了较高的投资价值。近期国际板推出预期快速升温，利好券商股。我们继续给予券商行业增持评级。
        选股思路：我们仍重点推荐创新能力强、业绩相对稳定、估值安全边际高的券商，维持中信证券的首推评级，公司最大程度的受益于国际板、直接投资等创新业务，有望在行业内率先实现转型，而H股发行价超预期将成为公司股价的又一催化剂。维持招商证券、光大证券等对融资融券等创新业务弹性较高品种的推荐评级。继续看好成大、敖东，高油价提升成大油页岩盈利空间；人工肝项目一旦获批将大幅提升敖东投资价值。
        行业主要风险在于创新业务推出进展低于预期，宏观政策调整可能对市场造成的负面影响。