投资建议:
动力煤价格上涨动力将有所趋缓,而焦煤价格短期继续弱势震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着澳洲煤矿复产,国际动力煤和焦煤价格上涨动力减弱,预计未来将以震荡为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受前期旱灾、电厂季节性备煤以及电价上调的影响,国内动力煤价格继续小幅上涨。但未来一段时间南方逐渐迎来丰水期,水电出力将得到较大改善,而电厂备煤也将逐步结束,预计动力煤价格上涨动力将有所放缓。近期发改委考虑降低增值税和港口费用以鼓励进口、缓解电荒,也将在一定程度上抑制国内煤价的持续上涨(若17%增值税全部取消,澳洲进口动力煤将低于国内港口价格63元/吨,焦煤价格仍高出221元/吨)。焦煤方面,钢厂仍在去库存,需求较为平淡,同时拉闸限电和上调电价可能使钢铁产量受到抑制,预计近期焦煤价格仍将弱势震荡,但三季度中后期钢铁企业再库存以及保障房大量开工或将为焦煤价格注入上涨动力。
逐步关注前期跌幅较大和业绩增长确定的优质个股。4月11日以来,申万煤炭指数和恒生能源指数分别下跌12%和8%,部分个股跌幅接近20%,符合我们2Q策略的预期(4月12日发布:“估值上升动力短期或小幅放缓;关注有催化剂和业绩支撑的个股”)。短期来看,对经济放缓、通胀高企的担忧仍是压制煤炭板块估值的关键因素。但根据中金宏观组判断,经济硬着陆可能性较小,煤炭公司盈利并无大幅下滑的风险,预计板块继续下行的空间有限。部分公司短期业绩确定,中长期有望快速扩张,目前估值已具备一定的吸引力,投资者可逐步开始关注。
近期选股策略:低估值+增长确定+具有个股催化剂。A股包括中国神华(现货比例持续提高,煤炭电力业务快速增长,受益于电价上调,未来资产注入及海外收购值得期待,2011年P/E为12.9倍)和兖州煤业(2Q业绩有望大幅增长,澳洲上市带来新的增长点,关注榆树湾项目进展,2011年P/E为18.3倍);H股包括中国神华(2011年P/E为13.3倍)、兖州煤业(2011年P/E为13.2倍),并逐步关注中煤能源中长期投资机会(尽管2011年缺乏增长,但2012年将重回增长轨道,华晋分立后王家岭复工进程有望加快,目前股价对应的2011年P/E为11.7倍)。