摘要:    
        PMI  连续回调，预示工业产出增速将放慢，但经济硬着陆的风险较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月份制造业PMI  为52  %，较上月回落了0.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI  自3  月份季节性反弹以来以连续两个月回落，显示紧缩政策已发挥效果。PMI  连续回调，预示工业产出增速将放慢，但从历史数据看，5  月份PMI  指标相对疲弱，同时中国投资保持高速增长，居民消费较为稳定，  因此经济硬着陆的风险不大；    新订单和新出口订单指数回落，需求继续下降。5  月份PMI  生产量指数为54.9%，  较上个月回落了0.4  个百分点。新订单指数为52.1%，较上个月下滑了1.7  个百分点，  降幅高于前期水平。新出口订单指数为51.1%，比上月下滑了0.3  个百分点，降幅小于前期水平。5  月份新订单指数和出口订单回落，表明国内外需求均有所减弱。其中新订单指数降幅远大于新出口订单降幅，表明受紧缩政策影响，国内需求跌落幅度较大。而当月新出口订单远低于前期水平，表明外需有企稳趋势；    产成品库存继续回落，原材料库存调整幅度较大。5  月份产成品库存指数继续回落，  由上月的51.3%的高点回落至50.8%。自3  月份以来产成品库存指数达到51.3%的高点持续回落，表明企业库存持续下降，使得工业企业产出减速。采购量指数和进口指数继续下滑，不过下滑幅度缩窄。采购量和进口持续下降使原材料库存减少，当月原材料库存指数由上月的52%下降了2.5  个百分点至49.5%，预示工业企业已减少原材料库存，  未来产出增速将减慢；    购进价格指数大幅回落，企业成本压力减缓。5  月份购进价格指数回落幅度较大。当月值由上月的66.2%下滑了5.9  个百分点至60.3%，至此购进价格指数已连续回落3  个月。5  月份美元指数反弹、国际大宗产品价格回落，使购进价格指数下降明显，国内企业成本压力有所减轻。不过5  月下旬以来大宗产品价格有所反弹，预计6  月份紧缩政策仍将继续。