一周回顾：A  股微涨
        上证指数和沪深300  周涨幅分别为0.7%和0.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        全球制造业PMI  下滑是扰动还是趋势-不排除日本的震后效应
        全球PMI  数据大多出现了下滑，不排除日本地震的震后效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国、美国、英国、欧元区等的制造业指数（PMI）都出现了下滑。美国的ISM  制造业指数从4月60.4  降到53.5。德国的制造业指数从62  下降到57.7。中国从52.9  下滑到52。英国从54.4  下降到52。在没有全球系统性风险（如金融危机以及全球统一步调的从紧）发生的情形下，说明全球经济受到了日本地震的扰动。如日本95阪神大地震发生后，美国制造业指数也大幅下滑（由于数据的长度，仅列美国）。
        PMI  下滑是扰动还是趋势？我们倾向扰动可能性大。也即日本震后效应持续到二季度后可以结束。从制造业复苏（资本支出）的周期来说，出现趋势性的回调可能性较小。以美国为例，上一轮制造业的低点在01  网络股泡沫危机，景气度持续了6  年的时间，到07  年。这一次的起点是08  年金融危机。如果这次与上次类同，那么从08  年到目前，还是处于V  型反转期间，未来将趋于平稳。
        微观验证看，我国汽车销量受到日本地震的影响明显。由于与国内政策叠加，加深了对汽车销售的担心，随着日本二季度后逐步恢复，这种扰动将减少。4  月份乘用车销量114.2  万辆，较3  月环比下降15.2%，同比增长2.8%。其中日系品牌销售19.2  万辆，较3  月环比下降了28.9%，同比增长-14.35%，销售占比由3  月的20.0%下降到16.7%，09  年以来的最低值。欧美车系保持不错的销量。
        新股高中签率如同包销，类似于04  年的低迷。上周新股发行节奏依然维持在8支，说明管理层并没有重视一级市场风险对整个市场的影响。在今年的报告中多次出现03-04  年。一方面新股发行呈现04  年快速扩容的态势。另外一方面，类似包销的现象出现。当双星材料65%的网上中签率创出新高，97%的网下中签率，网下配售基本上归新华人寿，类似于包销，只不过这次是买方，而非2004年的卖方投行。
        对于市场趋势的判断，上周公布的PMI  数据来看，市场并没有出现汇丰中国PMI数据公布时反应，说明基本面的下滑市场已经有所预期，未来不确定的是通胀高企带来的从紧政策是否会继续。尽管市场处于震荡市，但是一些超跌估值低的板块出现反弹的概率较大。出现趋势性上涨还需要流动性的配合，这取决于政策底，本周公布的CPI  如果高于预期（5.2-5.4），注意规避此风险。
        短期关注超跌个股
        在行业配臵上，当前还是以电力、部分化工、建材、煤炭等板块为主。从中期的角度，依然看好制造业为主的机械行业。短期可关注一些估值低以及前期超跌的行业如汽车及零配件等。
        市场风险提示
        需要提示投资者的是，公布的CPI  数据等对市场的影响。