昨日盘面点评
        上周市场停止宣泄式下跌，周一大盘反复震荡，微跌收出十字星，成交量较上周五再度萎缩，市场人气低迷，显示有筑底要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周二市场在连续八天下跌之后，出现技术性反弹，上涨37.11点，但无论量能和涨幅都显示市场抢反弹的热情并不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周三低开后略微走高，收于前收盘点位附近，市场反弹的一丝热情戛然而止。周四股指大幅低开，盘中继续探底，创今年2月以来的新低2676点，盘中一度出现恐慌性抛盘。周五市场有所企稳，并出现一定程度的反弹，但成交量并未出现同步放大，沪深两市股指均留下上影线，表明市场反弹无力。
        从消息面来看，6月时间窗口开启，市场对央行在端午节期间加息的预期愈发趋于一致，不过此前沪深股指已经连续下跌，显然对该消息已经充分地消化，如在端午节期间如期兑现，反有短线利空出尽的意味。7月我们将迎来建党90周年的大庆，通常在类似大事件之前，行情不会太差。另外，有统计预测，2011年将有大约10410亿美元全球资本流入新兴经济体，而中国作为其中最具有吸引力的目的地，将“吸收”其中大约三成的资金量，即3000多亿美元左右，该消息对于市场信心有一定的提振作用。此外，虽然发改委否认清理地方债，澄清了近日利空，但是中资银行H股周五普跌，因此对于银行股仍宜谨慎。
        宏观面上看，随着5月份PMI指标的公布，国内经济持续下滑的判断得到进一步的印证，从而推动市场资金加速流入上游资源行业。周三公布的5月份中国制造业采购经理指数PMI为52%，环比回落0.9个百分点，连续第二个月出现回落，显示出制造业增长的继续减慢。这引发了市场对经济前景的担忧。我们认为，未来更应当关注产成品库存的走势。今年产成品库存一直维持在高位，如果未来几个月没有下降，那么工业回落的趋势将不会改变。从细项指标来看，产成品库存指数比上月下降1.3，显示企业库存基本与上月持平，去库存过程仍未结束。
        不过上周盘面热点当中释放出的积极信号有必要引起重视。首先，本周上市新股的走势出现明显分化，部分新股甚至出现持续上涨。同时，创业板和中小板指数在本周止跌企稳，伴随着量能的堆积，表明其阶段性见底的概率较大。另外，在上周四市场大幅下挫的过程中，越来越多的行业和个股已拒绝下跌，市场做多基础较之前显著增强。同时目前市场正处于经济周期与政策周期共同向下的叠加阶段，受持续半年之久的货币紧缩政策的影响，国内经济增速已明显回落。在确认通胀见顶之前，管理层不敢贸然放松，继续按部就班地执行量化紧缩的政策。导致经济周期与政策周期出现叠加的根本原因，在于管理层制定经济政策中的两难选择，或者是对经济形势判断的滞后性。对于当前国内通胀的判断，我们认为其表现出的特征与2007年基本相同，即本轮通胀应属于典型的输入性通胀，PPI与CPI非食品价格的涨幅与国际大宗商品价格指数的同比涨幅高度相关。如果仅通过调整国内的货币政策，是难以起到有效抑制输入性通胀的作用。
        此外，上周值得注意的是央行清理地方融资平台贷款的消息一度引发银行股集体跳水。平台贷款的具体数量并未披露，但按照2010年末人民币贷款余额47.92万亿元匡算，截至去年末，平台贷款不超14.376万亿元。从近日央行发布的《2010中国区域金融运行报告》内容来看，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，以抵质押方式为主，市场情绪的释放或许对银行股带来了过度反应。但如果中小银行为了达到资本充足率新监管要求而推出再融资计划，则必然对投资者情绪带来负面影响。
        同时资金面上，上周3年期央票再度发行，不过公开市场操作并没有因3年期央票的加入而增强回笼力度，央行本周向市场净投放资金810亿元，连续第三周实现净投放。自5月份央行年内第五次上调存款准备金率以来，央行持续出现净投放，使近期银行间市场资金面的紧张态势有所缓解。这有助于稳定假日期间市场对紧缩货币政策的预期。