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研究报告:大通证券-宏观视点-110607

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-07 09:42:11
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭世涛
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 146 KB 分享者: neo****g1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          1-4月份,规模以上工业增加值同比增长14.2%,比1-3月份回落0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4月,规模以上工业企业产成品库存同比增长23.2%,比去年底上升12个百分点,其中钢铁、平板玻璃、石化化工、汽车、轻工、纺织等行业产成品库存同比增长20%以上,有色金属、水泥、电子等行业企业库存也处于较高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至3月底,上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元,超过金融危机前的水平,并创出历史新高。其中,有色金属、房地产、能源类企业库存数量最多。
        存货量增减速度与CPI关系密切。去年一季度、二季度,上市公司存货增加值为0.21万亿元、0.26万亿元,那时CPI正是处于由正转负的初期。5月以来,大宗商品价格有较大调整。一旦大宗商品价格或通胀水平下降,这部分库存将面临跌价的风险,进而对上市公司业绩产生负面影响。
        从过去经验看,产成品库存增速在20-25%时,会出现"去库存化"的可能。4月末,规模以上工业企业应收账款62614亿元,同比增长24%。产成品资金24363亿元,同比增长23.2%。随着今年企业出现资金紧张,工业经济增速可能面临回调压力,如与高位上游原材料交织在一起,企业生产经营难度加大。
        此次企业的库存调整和金融危机后的调整不同。从未来的价格走势来看,当前通胀预期没有完全消除,企业也不会像当时那样削减库存,前一阶段由于增加库存带来的需求肯定会减弱。4月主要原材料库存指数为52.0%,高于上月0.4个百分点,为2010年2月以来的最高水平。5月主要原材料库存指数为49.5%,低于上月2.5个百分点,落至临界点以下。短期看企业库存压力减轻,在库存降低的同时也会相应引发补库需求。

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