首次覆盖中国照明(LED)行业，对行业持积极看法
        我们恢复了对雷士照明(2222.HK)的研究，并首次将阳光照明(600261.SS)纳入研究范围且给予其买入评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对佛山照明(000541.SZ)和真明丽(1868.HK)的首次评级为中性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
随着LED  行业的成熟，中国的照明企业可能成为最终受益者
        相对于处于LED  上游/中游的芯片/封装企业，我们更看好下游的LED  通用照明企业。我们认为LED  照明企业将受益于LED  生产工艺的最终成熟，因此占据更有利的战略地位。我们预计随着LED  产品结构升级、品牌及渠道改善，下游通用照明企业利润率将有所扩张。
中国的LED  生产商与海外竞争者尚有一定差距
        我们认为全球LED  行业今年将出现产能过剩。在研发能力及生产技术方面，中国LED  生产企业达到国际同业水平或许仍需时日。
LED  通用照明市场有望于2012  年从商业/工业应用上打开局面
        我们认为2012  年可能是中国照明企业加速发展LED业务的起点，因为：(1)  传统照明产品因原材料/劳动力成本上涨而面临利润率压力，因而公司亟待拓展毛利率较高的（LED  照明）产品；  (2)  随着LED  照明产品生产成本持续下滑，与传统照明产品相比将变得更具经济可行性。
估值及风险
        我们的12  个月目标价格是通过对市盈率与每股盈利增长的回归分析、再经照明企业与LED  生产商的溢价调整后得出的。本报告中的四家公司所拥有的上行空间为5%-25%。
        主要风险：LED  渗透率上升速度快于/慢于预期；原材料价格低于/高于预期；自主品牌/LED  销售占比高于/低于预期。