投资逻辑
        中长期看箱板纸趋好：综合考虑新增产能及落后产能淘汰，2011  年我国箱板/瓦楞纸产能净增加134  万吨，2012  年净增加185  万吨，年均增加160万吨，产能净增加量与过去几年相比处于低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】箱板/瓦楞纸需求年增350-400  万吨，箱板/瓦楞纸的供求未来2  年将持续好转，企业开工将上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2011  年箱板/瓦楞纸行业的开工率将达到90.3%、2012  年将达到91.9%；
        环保生活用纸是一个极具前景的产品：环保型生活用纸是欧美及日本等国家广泛使用的生活用纸，占比达50%以上，但在我国仍属于新生事物，发展历史较短，占比非常小。环保生活用纸采用进口美废37#及国产办公废纸为原料，按目前废纸价格测算，成本可比国内主要生活用纸公司低20%-30%，成本优势明显。环保型生活用纸符合循环经济的发展理念，有助于公司产品的推广。公司招募的销售人才具有多年生活用纸、快销等行业经验，可确保公司产品渠道的迅速拓展；
        投资建议
        我们测算公司  2011-2013  年净利润分别为182、237、306  百万元，EPS  分别为0.464、0.604、0.779  元。假设公司增发1.6  亿股，对应的EPS  分别为0.33、0.43、0.55  元。考虑到主业的转好、未来新产品良好的前景以及股权投资未来可能带来的收益，我们给予公司“买入”评级，目标价8.6元，相当于2012  年20  倍PE。
        风险
        箱板纸的行业风险；环保生活纸的市场推广风险。