小肥羊是最大的中式餐饮连锁品牌：07年小肥羊品牌的销售额可望达28.9亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】定位羊肉火锅专家，汤底口味独特，小肥羊品牌及味道均为全国知名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
          实现标准化的中式餐饮模式是小肥羊快速扩张的基础：公司的汤底及羊肉火锅产品均由自家工厂实现标准化生产，大大降低对厨师的依赖度，其可复制性大大提高开店的成功率及速度。  
          快速开店是餐厅业务的主要增长动力：公司计划于2008－2010年间的每年将分别开设40家、60家及80家新自营店。我们预测餐厅业务销售额于2007-2010年间的年复合增长率可望达37%。公司拥有247间加盟店，收购空间广阔。  
          羊肉零售未来可望带领食品销售业务迅速壮大：公司目前已经是中国最大的羊肉加工商，但其产量不足中国羊肉产量的1%，发展空间巨大。未来如成功建立强大分销网络，羊肉零售业务可望高速发展，预期08年羊肉零售业务销售额可望同比增长2倍。  
          年度品牌费收入于07-2010年间复合增长率可望达38%：公司计划征收特许店销售额的4%来代替以往的固定年度品牌使用费。我们估计新的单店年度品牌使用费均值约为21万元人民币，约为固定年度品牌使用费的2倍。  
          07-2010年间净利润的年复合增长率42%：我们预测07-2010年间销售额的年复合增长率可望达39%，而净利润的年复合增长率可望达42%。  
          目标价3.8港元，买入评级：我们结合DCF绝对估值及PE相对估值法，设定公司的12个月目标价为3.8港元，对应的08年预测市盈率为21.3倍（扣除现金资产）。目标价较现价有57.0%的上升空间，首次投资评级为买入。