宏观策略
        1、《国金策略一周——旧忧又添新患,风险持续释放》（分析师：冯宇，分析师：徐炜）
        【内容摘要】：
        上周急跌之后，本周市场暂且喘息，但震荡加剧，上证综指周一和周四两次盘中跌破2700  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周三公布的5  月PMI  数据如预期中的继续回落，对市场几无影响；但外媒曝出国家将于6-9  月间清理地方融资平台，要求银行承担部分损失的消息，引起市场对于银行股业绩的担忧，周四银行股杀跌拖累市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在悲观情绪蔓延的氛围中，即使有人“澄清谣言”，投资者也“宁可信其有”；即使分析师认为“影响不大”，投资者也会思考“最坏的情况下会如何”。人之常情，无可厚非。
        PMI  中的新订单指数和生产指数延续下降态势，经济回落和需求走软已经无须赘述。国金宏观小组下调2011  年GDP  增长预测至9.4%，从同比增速上看全年逐季回落无拐点。需求变化是引发企业盈利波动的核心动力，我们预计后续制造业毛利率将从1  季度的17.37%下降至16.8%，净利率将从6.22%下降至5.4%。相应的，我们自上而下下调2011  年全部A  股盈利增长预测至19.6%（原预测24%），目前朝阳永续自下而上汇总的2011  年全部A  股盈利增速一致预测是29.4%。我们在过去两周与各行业分析师进行了充分沟通，大多数周期类和TMT  行业分析师表示将在7、8  月下调盈利预测。从经验上看，待中报披露前后再调整全年预测，是行业分析师的惯例。由此可以推断，未来两个月我们会看到自下而上汇总的盈利预测将明显回落。
        但需要强调的是，我们认为本轮不会出现08  年需求消失和盈利负增长的惨剧，这也是我们一直以来持有的观点。在悲观情景下，我们认为全年的A  股盈利依然有望实现两位数增长，当然这其中有赖于银行作为中流砥柱作用的发挥。
        下周市场又聚焦在  5  月宏观数据的即将公布上。由于猪肉价格和旱灾的影响，5  月CPI  有可能再创新高，由此对央行再次加息、提准的担忧将重新笼罩市场；而电荒困局难解的事实意味着5  月工业增加值大概率延续4  月的疲弱，投资者对于“滞涨”和“政策超调”的判断不会改变。
        在还没有看清楚经济放缓和盈利下滑的底之前，在还等不到政策紧缩缰绳松绑的期望之前，我们认为市场依然在震荡筑底的道路上匍匐前行。当然前期市场的大幅下跌已经反映了这样的悲观预期，风险在相当程度上得到了释放。建议投资者保持忍耐，熬过积极信号出现前的痛苦。
        下周开始，国金研究所将陆续发布各分析师对今年下半年宏观、策略、行业的观点，敬请关注。同时欢迎大家参加我们6  月15-16  日在三亚召开的中期策略会。
        国金研究所本周重点推荐的个股包括：伊利股份、广深铁路、元力股份、恩华药业、华胜天成。此外，航母专题和物联网专题报告颇具新意，值得一读。