◆国内家纺行业领军企业
        公司是我国销售额、利润总额最大的家用纺织品生产销售企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司采用多品牌战略，在拥有自有品牌“罗莱”的基础上，还代理了许多国外高端品牌，且近年来创设了多个副牌以实现渠道下沉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司采用加盟为主、直营为辅的销售模式，截止10年末共有门店2085  家。公司专注于床上用品研发生产销售，其主要产品包括标准套件类、被芯类、枕芯类、夏令用品类、其他饰品类，其中标准套件类、被芯类毛利率较高，约为44%，同时占销售收入比重最大，约为80%。2010  年公司营业收入18.19亿元，三年复合增长率26%；净利润2.09  亿元，  三年复合增长率  24%。
◆家用纺织品行业：高速发展，群雄割据
        家纺行业市场前景广阔，近五年来家纺业产值年复合增长率约18.6%，其中内销市场达到20%以上。受益于消费升级、城镇化率提高、旅游市场发展、乔迁消费促进及婚庆消费提供永恒动力，未来10  年更是有望维持20%-25%以上的强劲增长。家纺行业产业集中度较低，目前处在前成长期，跑马圈地式的外延扩张是主要发展方式。
        我国目前的中高端家纺市场尚未形成全国性知名品牌，三大上市家纺企业仍只是区域性强势品牌，未来需走向全国扩张。
◆经营业绩回顾：把握行业机会，战略前瞻性强
        改革开放以来，我国家纺行业经历了三个发展拐点，从70-80  年代凭借劳动力成本优势为国外品牌家纺代工到90  年代转向内销，90  年代中期走品牌化道路，90  年代末采用新式经营模式，到现在注重品牌设计、提高渠道质量的精细化管理，罗莱家纺很好地把握了行业的三次机会。从94  年成为第一个打出自有品牌的家纺企业，到98年实施加盟连锁经营模式（依托优势区域，开拓新兴市场），再到发展品牌多元化、形成“大家纺”模式，到注重设计和渠道的精细化管理，成就了国内家纺行业龙头。
◆财务特点：轻资产运作，资金充足奠定发展基础
        加盟店的高占比使得公司整体毛利率较低，但由于加盟店的存货、期间费用不计入公司核算，所以公司销售净利率更高、存货周转更快，从而获得更高的净资产收益率。作为首家上市家纺企业，罗莱凭借自身龙头业绩享受了A  股市场的高估值，市值达100  亿，为其他家纺企业市值的2-3  倍。上市红利为罗莱的渠道扩张提供了充足的资金，2010  年罗莱渠道数量率先突破2000  家，在全国形成覆盖面最广的家纺网络体系，彰显影响力。超募资金更是为公司未来发展和并购机会增加更多可能。
◆投资建议
        我们认为，在家纺消费需求仍然保持高增速的大背景下，稳健开店速度为未来业绩提供安全边界,  多品牌战略有望给未来业绩提供新的增长点。我们看好公司长远发展，龙头地位有望继续保持。预计11-13  年EPS  分别为2.42、3.49  和4.57  元，维持“买入”评级。