事件:
据中国OLED 网报道,SMD 位于牙山的5.5 代线(尺寸为1300x1500 mm)已经提前2 个月投入量产,该工厂若启动全部产能,将让SMD 的OLED 月产量自目前约莫300 万片的水准提升至3000 万片。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时三星在韩国推出了新款23 寸OLED 显示器S23A950D,该显示器曾在2011 CES 展会上展出,这款23 英寸产品支持2D 和3D 实时切换,售价为590000 韩元(约3480 元人民币)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
此外,LG 的4.5 代线已经在一季度投产,同时LG 在今年3 月宣布计划跨过5.5 代线,直接投资8 代OLED 生产线。预估将于2011 年内量产大面积OLED电视用面板,月产能(以2200×2500mm 的玻璃基板为基准)将达2.4 万片,相当于可生产55 英寸OLED 电视用面板7.2 万片的水准。
研究结论:
AMOLED 产业当前主要瓶颈是产能和成本,上述新闻表明这两个瓶颈即将被突破,预期AMOLED 市场即将迎来爆发。产能方面,SMD 一直无法满足市场需求,去年部分手机厂就因OLED 显示屏短缺,而延迟进行使用OLED 显示屏手机的计划。成本方面,根据业界估计,5.5 代生产线将可把OLED 面板和普通液晶面板间的成本差距拉近,而8 代OLED 厂只要能达到7 成左右的良率,价格就可降到与液晶面板相抗衡。而根据巴黎证券驻韩国分析师Peter Yu 估计,这个“死亡交叉点”将会出现在2014 年。此后,随着良率进一步拉高、将昂贵的LTPS(低温多晶硅)基板制程换成下一代的amorphous oxide 制程,甚至将已折旧完毕的8 代液晶面板厂改装生产OLED,还可以让成本进一步下降到只要液晶的45%。我们预测AMOLED市场即将迎来爆发。
需求旺盛和成都天马投产将推动业绩高速增长。2011 年三星、LG、天宇、金立等客户的产品项目陆续导入量产,同时公司不断开发国内外新客户,产能供不应求。公司计划在2011 年分别投资8500 万和3 亿元分别用于上海和成都的TFT 扩产项目。根据投资金额我们推测成都的扩产项目将提升面板产能30%左右,扩产项目将推动公司2011 年业绩跨上一个新台阶。
AMOLED 中试线进展顺利。公司年报披露AMOLED 中试线第一款LTPS LCD产品已成功点亮,标志着技术开发已基本完成,可以转入量产应用,
我们假设上海天马资产注入工作将在2011 年内完成,同时成都天马在2011 年内能完成产能爬坡。预测公司2011-2013 年的EPS 分别是0.26、0.45、0.72 元。我们看好深天马的长期发展前景,目标价15.75 元,维持公司“买入”评级。
风险因素:行业景气波动和资产注入未能按时完成的风险。