中长期维持食品饮料行业“看好”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计：（1）6-12  月食品饮料板块会继续获得正超额收益，因为下半年是旺季，且有提价预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但二季度的良好表现预计会削弱下半年的超额收益，因为估值溢价已明显上升。（2）多数食品饮料公司的中报业绩预计仍呈现较快增长。（3）从一季报来看，消费升级超预期，次高端酒水的增长超预期。从中长期来看，中产阶级崛起的背景下次高端的成长性更好，而从6  个月时间段看，超高端和次高端的表现估计相差不大。
        个股层面，我们继续看好三类企业：（1）次高端酒水中的洋河股份、山西汾酒、古井贡B、张裕A、青岛啤酒；（2）超高端白酒中贵州茅台、泸州老窖、五粮液（阶段性补涨理由：证监会处罚尘埃落定、11PE  仅22  倍、今年涨幅小、下半年有可能率先提价）；（3）食品子行业的龙头企业，如好想你枣业、伊利股份、双汇发展。新股好想你我们从5/20上市当天开始推荐，看点是：枣产品补血养颜，符合养生趋势，属健康产业（白酒是文化产业）；产品定位中高端，受益消费升级；品牌有内涵——“全心全意好想你”；加盟连锁、商超网购共同推进；上市解决原料采购资金瓶颈、大幅提升品牌影响力。预计11-13  年EPS  分别为1.93、3.05  和4.28  元，增长51%、58%和40%，12PE仍很便宜。
        4-5月份食品饮料行业市场表现相对较好，主要原因包括：（1）饮料行业一季报靓丽。正如我们在4月月报中所揭示的，四五月份的行情主要围绕一季报是否超预期来展开。主要酒水企业的一季报增速为：洋河63%，茅台49%，五粮液37%，老窖31%，汾酒95%，古井122%，张裕49%，青啤40%。（2）其他行业的一季报盈利低于预期（投资品、制造业为主，甚至包括部分医药企业）、毛利率下滑、库存增加以及宏观紧缩预期加强等，这种背景下更多资金选择食品饮料行业来防御。（3）双汇复牌被市场视为板块利空出尽。（4）大盘下跌。
        各子行业看法：1、白酒：超高端的贵州茅台、泸州老窖、五粮液估值仍不贵。超高端白酒终端价格的不断上涨也为次高端、中高端白酒腾出更多市场空间，加上中产阶级崛起带来的消费升级，次高端、中高端白酒高速增长的趋势还将延续。2、啤酒：旺季已经来临，但也存在成本压力。我们相对看好品牌溢价与成本转移能力强、中高端产品占比大的青岛啤酒。3、葡萄酒：中长期看好国产葡萄酒市场未来成长空间，但短期进口葡萄酒冲击亦不容忽视。一季度张裕酒庄酒销售超预期符合中产阶级崛起后消费升级的趋势。4、乳制品：原奶价格环比滞涨，随着北方产奶旺季的来临，未来几个月的原奶价格有望微跌。伊利成本压力有望有所缓解，在行业集中度不断提升背景之下，动态市销率不到1，预计增发前公司投资者关系明显改善，今年净利润率有望达到3.5%，好于之前的市场预期。增发价附近是买点。5、肉制品：猪价大幅上涨超预期，仔猪价格今年以来涨幅已达50%左右。短期双汇股价仍会受恢复中不确定性和猪价大幅上涨带来的成本压力影响，中报预计同比出现下降，但我们中长期依然看好肉制品行业前景和双汇行业地位，中长线投资者在60  元附近可逐渐配置，如果持有一年，向上空间远大于向下空间。