一、价格分化、货币紧缩、总需求放缓  国金证券
        基本结论
        价格上下分化：预计CPI  向上5.4%，PPI  向下6.3%；
        我们通胀追踪显示6月通胀或过6%，5  月CPI  大约在5.4%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5、6  月CPI  将再创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场预期5  月CPI在5.3-5.5%左右，而对6月尚无感性的一致预期。我们对5月CPI  5.4%而非5.5%的判断主要基于非食品价格
        预计PPI大约6.3%左右。PMI采购价格环比增速下滑幅度较大，部分行业出现低于50%的现象，从权重更大的PPI  角度看，将出现环比弱于历史季节规律的状况，相应环比-0.2%-0.2%区间，对于同比  6-6.5%左右。
        造成述分化现象的主要原因是农产品涨价。4  月PPI的生产资料、生活资料已经分化比较严重，6.8%的同比增速中，前者7.5%、而后者4.5%。CPI中核心通胀的压力消退，而新一轮食品涨价因素凸显。3  季度对生猪以及农产品价格的供给侧调控非常关键。
        紧缩效果显现，贷款压缩明显，等待冲击到位
        预计5  月信贷5000  亿左右，M2  14.8%  ，  M1  13.3%。持续紧缩导致货币收缩，资金紧张约束信贷扩张放缓，同时约束6、7  月的信贷投放平稳过渡。预计5  月贷款5-5500  亿左右；“脱媒”以及宏观调控导致M2  扩张放缓，预计从上月15%继续下行至14.8%，而M1  由于基数效应，导致增速轻微反弹。
        货币政策方面，我们维持前期6  月加息、提准的判断。6  月第一周3  年央票200亿释出公开市场无法放量的迹象，不排除6  月上旬宣布提高存款准备金的政策出台。并且鉴于5月CPI  过高，控制通胀预期的需要，维持不排除6  月加息的可能,并有可能保持活期利率不变，贷款利率教存款利率少提的可能性。
        但另一方面，央行监控的物价指数已现拐头向下迹象，同时货币信贷萎缩，工业生产放缓。6-8月通胀中食品原因、供给不足原因是主导，增长带来的通胀已成负贡献，因此，我们判断7  月左右将成为货币政策转折的分水岭，维持一波三折中关于第三波冲击与释放的判断。