香港机场发布长期规划大纲
香港机场于6 月2 日发布了2030 年规划大纲,包括拟建第三条跑道及新客运廊,以到2030 年将航班处理能力提高至每年62 万架次(高峰小时起降量从目前的60 架次提高至102 架次),预计旅客吞吐量达到9,700 万人次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年该机场处理航班306,535 架次,旅客5,100 万人次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
香港机场的第三条跑道需要至少十年才能建成
根据香港机场新建第三条跑道和航站楼的提案,需要填海602 公顷(是现有机场面积的一半)并耗资1360 亿港元(2010 年价格为860 亿港元)。由于需要公众咨询、环保评估并涉及填海,建设第三条跑道估计需要十年以上的时间。同时,我们预计现有的两条跑道容量可能会在2015-2020 年间达到饱和。
这十年间哪些机场将受益?
由于我们对中国航空业持乐观看法,并预计到2022 年中国航空市场将达到10 亿人次,与此同时,2030 年规划大纲中香港机场和国际航空运输协会做的测算预计2020 年珠三角地区年度旅客航空需求将从2010 年的1.25 亿人次达到2.33 亿(2010-2020 年年均复合增长率为6%),因此我们认为深圳机场和上海机场将会是最受益于中国航空运量增长以及预计香港机场跑道扩张速度较慢的机场,因为:(1) 本月深圳机场将开放第二条跑道,跑道容量(目前为每小时起降34 架次)将因此提高。随着明年T3 航站楼的竣工,这可能有助于增进未来十年深圳机场等同于香港“第二”机场的地位;(2) 我们预计上海机场作为日渐重要的国际航空枢纽将间接受益于此,因为香港机场的跑道扩容计划较缓慢,而且浦东机场的跑道容量足以应对国际运量增长(而首都机场的跑道利用率已经较高)。同时,我们认为广州白云机场仍将是较逊色的国际枢纽,原因在于其扩张缓慢、基地航空公司国际定位较弱以及面临来自香港机场/深圳机场的竞争。
重申对上海机场的买入评级
鉴于上海机场的最有利地位和容量增长潜力,我们重申对该股的买入评级(基于的EV/GCI 的12 个月目标价格为人民币16.70 元)。风险:需求面冲击、高铁分流影响、机场起降费方面的政策风险、资本超支。