扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

西单商场研究报告:国信证券-西单商场-600723-合并新燕莎,步入新纪元-110603

股票名称: 西单商场 股票代码: 600723分享时间:2011-06-03 10:28:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙菲菲
研报出处: 国信证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,134 KB 分享者: 高**** 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

          老牌百货,自有物业占比48%,贸易业务净利贡献占比68%      公司属于北京地区老牌百货门店,下辖8  家百货,其中西单商场、西单友谊商店均位于北京市核心商圈,自有物业面积12.4  万方,占比47%,物业价值折合50  亿,比账面价值高出45  亿,折合每股6.9  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司有三家经营品牌代理的贸易公司,占2010  年收入及净利润贡献分别为31%及68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    合并新燕莎控股,2011  年可贡献EPS  为0.34  元/股      公司合并新燕莎控股100%股权后,将新增9  家门店及燕莎、贵友两个百货品牌,按摊薄股本计算,2011  年新燕莎可贡献每股0.34  元。    合并后盈利能力提升空间巨大,并可能成为首旅的商业平台      合并后公司步入百亿元百货公司的行列,除了收入规模扩大4  倍外,还能够在业态组合(包括专营专卖、大众百货、中高端百货、奥特莱斯、购物中心等)  经营上实现新的突破,且在议价能力、管理效率上取得提升。从盈利能力来说,  公司2010  年的净利润率仅为1.6%,而合并后备考的净利润率高达5.9%,提升空间巨大,公司步入"规模+效率"的双叠加提升周期。    风险提示      公司历史负担较重,人员较多,重组后的新公司若不能妥善解决这些问题,未来业绩发展可能受累。    盈利预测、估值及投资评级      未来公司的看点在于西单、燕莎原有门店的内生增长、盈利能力提升,综合来看,我们看好合并后的业绩重塑机会,在规模与收入大幅扩张后,我们认为公司还能够在盈利能力、管理效率上取得进步,进入"规模与效率"叠加的提升周期,而且公司也有望成为首旅集团的商业平台,未来存在运作空间。预计公司2011/12/13  年收入增幅分别为247%/18%/12%,三年对应的EPS  分别为0.53/0.66/0.77  元/股(对应摊薄的65841  万股),给予"推荐"评级。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com