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福建高速研究报告:东方证券-福建高速-600033-动态跟踪:收购罗宁高速-071228

股票名称: 福建高速 股票代码: 600033分享时间:2007-12-28 15:31:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆从珍
研报出处: 东方证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 197 KB 分享者: jin****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

福建高速以6.1  亿元收购罗宁高速100%股权,同时承接罗宁高速的8  亿元负债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】完成股改承诺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  罗宁高速全长33  公里,公司现有路产福泉和泉厦高速合计236  公里,公司运营里程增加14%。
􀁺  除2005  年受台风影响导致维修50  天,影响车流量外,2004  年-2006  年,罗宁高速的车流量增速分别为46%、8%和19%,收入增速为39%、3%和17%。均高于福泉和泉厦高速,增长前景良好。
􀁺  罗宁高速每公里收费标准为0.60  元,高于福厦高速的0.55  元。2006  年罗宁高速每公里收入为415  万元,福厦高速每公里收入606  万元。说明罗宁高速的车流量饱和度不及福厦高速,未来仍有很大的潜力。因为计重收费,我们预计罗宁高速2007  年的收入增速约25%,08  年增长20%。
􀁺  与福厦高速一样,罗宁高速采用车流量法折旧,因由一级公路改建而来,罗宁高速的单公里养护费用略高于福厦高速。在08  年所得税率并轨后,我们预计罗宁高速的净利润率为
35%,低于福厦高速的40%。预计08  年提升公司每股收益0.05  元,因此我们将公司08年的每股盈利预测由目前的0.54  元上调到0.59  元。
􀁺  自我们于10  月25  日上调公司评级至“买入”以来,股价已经跑赢大盘31  个百分点。但福建高速目前的07、08  年动态市盈率分别仅为23  倍和16.3  倍,仍然低估,我们维持买入评级,并因本次收购提升公司目标价只12.00元,对应2008  年约20  倍市盈率。

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