农林牧渔：食用油价格将重获上涨动力——食用油限价政策到期点评
        分析师：蒋小东（021-68498615）、吴晓丹（021-68498528）
        食用油终端价格限价持续已达半年，将于6  月初到期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮食用油限价始于2010  年11  月末，彼时国际粮油价格经过近半年的上涨后达到已达高位，国内CPI  指数从9  月的3.6%快速攀升到11  月的5.1%，物价攀升压力异常明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此背景下，国家发改委约谈了4  家最主要的食用油生产企业（益海嘉里、中粮集团、中纺集团、九三油脂），要求其从12  月初至4月初，不得再上调小包装食用油的销售价格。至4  月上旬两会结束后，发改委再度约谈，要求价格能够继续持稳至6  月初。因此，至今终端食用油价格已经被“冻结”近6  个月的时间。
        食用油价格停滞，油企亏损严重。限价政策启动后，大集团的食用油价格不再上涨，而中小企业的品牌油在终端也失去提价动力。终端油价停滞也逐渐向精炼油环节传导，在压榨环节现货采购和销售的压榨利润已经连续4-5  个月为负，即便采用套保模式，压榨利润也降至低位。以东凌粮油为例，一季度的净利润率由去年一季度的2.2%降至0.9%（去年四季度为6.0%，全年3.4%），达到近几年的低点。而处于精炼油和小包装环节的西王食品，盈利情况也不尽如人意，一季度的小包装毛利率由27%降至21%，精炼油毛利率亦下滑。预计行业利润率下滑趋势将在二季度延续。