我们在前期报告《库存的消化路径》中指出，因需求端受紧缩政策压制，制造业从3  月中后段就已经开始了去库存过程，库存消化分为2  个阶段：一、降价去库存，大概持续到7  月末；二、价稳量升去库存，到3  季度末。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          目前仍处降价去库存的过程中，但观察到的价格变化是温和的，而且最新的  PMI  库存数据显示，5  月份产生品和原材料库存消化较快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          去年  2  季度去库存开始时，产成品库存在5、6  月份连续大幅跳升，而同时的工业生产活动快速放缓，说明需求端出现了显著的恶化，今年的产成品库存在4、5  月份是明显下降的，说明需求端好于去年，这支撑工业产品价格到目前为止仍较为坚挺。因此我们认为，较去年2  季度，今年的库存消化更为健康，从而对企业的盈利的冲击将明显小于去年。
          对比去年  5-7  月（工业品出厂价格密集下调阶段）与今年4-5月份的工业品出厂价格累计降幅，今年明显小于去年，超过5%的有有色金属中的锌、铜以及化工品中的硫酸，而多数品种的钢材出厂价格是上涨的。
          我们认为  6  月份信贷环境较5  月份可能进一步收紧，那么工业品价格仍可能出现回落。