报告要点:
6月1日,中国物流与采购联合会发布数据,5月份PMI为52.0%,环比下降0.9个百分点,连续第二个月出现下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
PMI继续回落,经济进一步温和放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月份PMI继续回落,印证了近期工业生产动能降低的现象,显示经济放缓的进程持续。从指数走势看,5月份PMI环比都有所下降,今年的降幅低于历史均值(3.0%),表现好于预期。这说明总需求并未过度回落,而随着调控的持续,经济放缓将进一步体现。我们认为,库存调整、电力短缺,以及资金成本上升,是制约增长的主要因素。5月份新订单指数较上月下降1.7个百分点,而订单与库存指数的比值,降至1.04,从去年10月以来,该指数基本处于持续下滑通道,除春节因素带来小幅反弹。我们预计,5月份工业增加值同比会继续回落,后续几个月工业生产将进一步放缓。同时,5月份购进价格指数大幅下降5.9%,上游通胀压力减轻会加剧去库存活动,减缓经济增速。另外,5月汇丰PMI终值为51.6%,为十个月以来最低值,反映出紧张的资金状况下,中小企业继续承受显著压力。
调控制约供给能力,经济有滞胀风险。PMI回落预示着经济在继续放缓,但通胀仍然高位运行。5月CPI会回升至5.6%的新高,而6月可能超过6%。三季度CPI或保持5%以上,通胀回落要比市场预期的困难。在需求管理为主导的调控下,中国有走向滞胀的可能。年初以来,我们看到,发改委的价格管制等,使得供给能力受到制约,而另一方面,地方政府和保障房投资的拉动下,需求仍然旺盛。在供需增长不平衡的作用下,经济体现为滞胀。
美欧5月PMI明显下降,日本有所回升。美国5月份芝加哥PMI为56.6,大幅下降11个百分点,为2009年11月以来的最低水平,而且近日主要投行纷纷下调了经济增长预测。欧元区PMI5月份初值为54.8%,4月份为58.0%,日本5月PMI则是回升至51.3%,主要受灾后因素影响。虽然5月新出口订单仅小幅回落0.2个百分点,但从海外主要经济体情况看,下一阶段外需情况是存在担忧的