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西陇化工研究报告:申银万国-西陇化工-002584-国内化学试剂龙头,合理价格12.25、14.30元-110602

股票名称: 西陇化工 股票代码: 002584分享时间:2011-06-02 10:29:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周小波
研报出处: 申银万国 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 389 KB 分享者: pei****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        化学试剂行业历史上毛利率稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于化学试剂品种牌号多、占下游成本比重小、对质量要求苛刻、新品不断被开发等因素,行业主流为成本加成的定价模式,化学试剂行业整体毛利率稳定,国内行业平均毛利率维持在25%左右,国外巨头净利润率维持在15%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        国内化学试剂下游保持快速增长。主要下游包括电子、生物医药、科研等领域国内近年来都保持了20%以上的较快增速,固定资产投资完成增速近期均处于历史高点。中高端进口为主,超净高纯试剂对外依纯度60%。
        公司募投项目将主攻电子化学品市场。公司国内市占率第三、内资第一。电子电器领域占2010  年公司销售额的28%。国内电子化学品进口替代和行业增量空间可观,募投项目将进一步扩大公司电子化学品领域产品的产能。
        募集资金项目在大幅扩大公司生产能力的同时,将逐步提升高毛利产品的比重,整体毛利率水平未来仍有提升空间。
        风险揭示。公司主要风险来自于市场拓展风险,国外巨头在中国潜在的大规模产能扩张。
        我们预计公司  11、12、13  年完全摊薄EPS  为0.48  元、0.57  元和0.84  元,给予11  年25-30  倍PE  估值,合理价格为12.25-14.30  元。
        特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
        

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