事件：2011  年5  月25、26  日申万研究所在厦门召开上市公司高管和基金经理见面会，我们特邀华孚色纺公司高管参会交流，我们的主要观点如下：公司作为色纺纱行业龙头有较强的议价能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】色纺纱是纺织产业中的朝阳行业，受益下游休闲服蓬勃发展，色纺纱增速远快于普通纱线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前行业处于双寡头格局，华孚和百隆两家企业具有较强定价权，近年来毛利率保持稳中有升。
        我们预计二季度毛利率能维持与一季度差不多的水平。今年2  月以来棉花价格一路下跌，从最高的3.3  万元/吨跌至目前的2.6  万元/吨，市场担心棉价下跌华孚如果有高价棉花库存将挤压毛利率，因此公司股价近期也下跌较多。据我们了解，棉价这一波20%多的跌幅主要是把之前过度炒作的泡沫挤出，很多纺织企业判断合理棉价在2.5  万元/吨左右，因此大型棉纺企业的采购成本估计控制在2.5  万元/吨以下，即当前棉价仍未跌至成本以下。且公司今年对棉价判断较为谨慎，原料采购仅用以保持合理的周转量，原料库存并不高。目前纱线的跌幅小于棉花跌幅，色纺纱的价格仍较为坚挺，我们预计二季度毛利率有望与一季度持平。在棉价下跌的过程中，下游企业往往处于观望状态，会延迟下单的节奏，但由于终端的出口和内销增长仍在持续，因此目前下游企业正处于观望去库存的中后段，当下游去库存完成后，预计在3  季度又会重新集中下单采购，需求将恢复。经过行业洗牌后，龙头企业将受益于集中度提高。
        订单仍较饱满，设立全资子公司扩产以满足生产需要。公司昨日公告成立“东至华孚”的全资子公司，主要目的是为战略布局长江区域，增加色纺纱产能，满足公司生产需要。同时，受让及增资淮北华孚，主要目的是理顺区域股权结构，调整集团化管理关系。我们预计公司每年新增产能约为上一年的20%多。
        目前股价已低于定向增发价和公司股权激励行权成本，建议买入。我们维持11-13  年EPS  为1.80/2.43/3.00  元预测，对应PE  为12/9/7  倍，考虑到公司2010  年12  月定向增发价格为23.5  元，2011  年2  月推出股权激励行权价为27.77  元，目前股价已经低于这两个价格，具有较强投资价值，维持买入。