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研究报告:中邮证券-上调符合预期,节能更加看好,发改委上调电价点评-110531

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-02 08:03:21
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中邮证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 333 KB 分享者: xia****ya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
          电价上调有预期,千呼万唤始出来:国家发改委宣布与6  月1  日对15  个省市的销售电价和上网电价进行调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售电价调整仅针对工商业用电和农业用电,并未涉及居民生活用电,平均销售电价上调幅度为1.67  分/度,其中山西省销售电价上调幅度最大,为2.4  分/度,四川省上调幅度最小为0.4  分/度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次电价调整上网电价平均上调约2分/度,其中仍是山西省上调幅度最大为3.09  分/度,最低为贵州省上调1.24  分/度。
        在电荒加剧、煤价高企、火电企业负担加重的情况下,对于电价上调市场已有普遍预期。
          火电企业情况有所缓解,但尚不足以根本扭转:上网电价方面,考虑到4  月份部分省市上网电价已经进行了上调,加上此次上网电价上调,两次合计上网电价上调月3.2分/度,约可以抵消约100  元/吨的煤炭价格上涨。从环渤海动力煤价格指数来看,仅从2010  年10  月份起到2011  年5  月份,综合平均价已经上涨了107  元/吨。所以此次调价能够一定程度上缓解火电企业的亏损状态,但根本扭转火电企业亏损状态尚不足够。
          “曲线救国”,CPI  冲击有限:虽然煤电价格倒挂、火电企业亏损严重等现象反映了对上调电价的强烈意愿,但受制于CPI  高企,政府在电价上调方面一直忌讳如深。此次销售电价上调只针对工商业用电和农业用电,并未涉及居民生活用电。虽然工商业用电和农业用电上调将会通过商品生产和流转过程逐步传导至终端消费者,但中间的流转环节能够延长传到时间,并在一定程度上减弱推高终端价格的作用。
          电价上调启动,利好节能设备:如果按照2010  年平均上网电价0.571  元/度计算,此次销售电价提价幅度约为2.92%,虽然幅度不大,但在一定程度上仍将增加企业的负担,尤其是像黑色有色金属冶炼、化工、水泥等高能耗企业的成本负担。如果未来我国通胀情况有所改善,将对后续电价上调提供更加有利的外围环境。长期来看电价上调将是一个长期的趋势,节能设备的使用将成为企业“对冲”电价上调所产生成本增加的一个有力手段。
          个股推荐及盈利预测:建议关注国内电节能设备龙头荣信股份(002123)和余热锅炉制造龙头杭锅股份(002534)。预计荣信股份2011、2012、2013  年EPS  分别为0.74元、0.99  元、1.39  元,对应动态市盈率为27.43  倍、20.70  倍、14.72  倍,维持推荐的投资评级。预计杭锅股份2011、2012、2013  年EPS  分别为0.97  元、1.27  元、1.59  元,对应动态市盈率为21.78  倍、16.64  倍、13.29  倍,维持推荐的投资评级

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