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建新股份研究报告:宏源证券-建新股份-300107-毛利率下滑,估值仍有待修复-110601

股票名称: 建新股份 股票代码: 300107分享时间:2011-06-01 14:25:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张延明,康铁牛,祖广平
研报出处: 宏源证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 310 KB 分享者: 510****63 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:    
        毛利率整体下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前综合毛利率约23%左右,较去年综合毛利率29%下滑了6  个百分点,毛利率下滑的主要原因是公司产品提价受阻,今年提价10%左右,而成本上涨约15%-18%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为今年公司整体毛利率下滑并持续是大概率事件。    募投项目进展顺利。公司募投4000  吨2,5  酸、2000  吨间羟基和2000  吨间氨基苯酚等项目进展顺利,预计将于2011  年10  月底达产,对公司整体业绩贡献将主要于2012  年体现(2011  年有部分体现)。    间氨基苯酚未来可做到上亿收入。公司预计今年销售间氨基苯酚1100  吨,实现收入5900  万左右,比去年1400  万有较大幅度提升,预计2013  年实现销售量2500  吨,销售收入将达到1.37  亿元,是公司未来小产品中变大的一种产品,而且毛利率也将从目前的12%会增加到20%以上。    业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013  年EPS  分别为0.36、0.51、1.08  元/股,对应2011-2013  年PE  分别为51X,36X  和17X,  结合目前的经济状况,短期内公司对产品定价能力将会减弱,公司业绩将保持低位,目前估值仍有待修复。未来可期待公司产品定价能力提升及超募项目达产(2013  年),届时将极大提升公司业绩。但从业绩的角度讲,今年业绩是未来3-5  年的低点,是业绩拐点年,但估值仍有待修复,暂时给予中性评级。            

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