研究结论：
        根据宁波大榭开发区  11  年4  月1  日的环评公示,公司预计扩产计划为将1  期30  万吨和2  期30  万吨分别扩建为40  万吨和80  万吨,即宁波万华最终形成120万吨总产能,并配套建设18  万吨苯胺装置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2011  年底将新增10  万吨产能，2012、2013  年将分别新增20  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们分析认为本次扩产预期将为公司带来以下两方面影响：
          看点一，显著降低折旧成本：宁波万华形成目前60  万吨产能累计投资约61  亿元，而在现有基础上新增60  万吨产能只需投资约24  亿元,即平均单吨投资由1  亿元下降至全部达产后的0.7  亿元。由此推算单吨折旧费用下降30%。并且本次项目还配套了18  万吨苯胺产能，一体化程度很高，可以有效的降低成本。
          看点二、抢先投产将有望独享  MDI  未来“黄金三年”：针对市场对万华投产对MDI  周期可能造成的负面影响的担忧，我们分析认为较为有限。
        在我们4  月11  日发表的烟台万华首次覆盖报告《MDI  未来几年景气向好、万华有望再次进入高增长期》中，我们曾预测2011-2013  年，我国MDI需求量为121  万吨、143  万吨和164  万吨；而国际需求量为503  万吨、548万吨、597  万吨。因此未来三年我国MDI  的年需求增量在20  万吨以上、而国际在40  万吨以上。考虑到未来三年除万华外MDI  基本没有新增产能，因此市场应能完全消化万华的新增产能，并且不对向上的景气造成太大的负面影响。万华的抢先投产将有望独享MDI  未来的“黄金三年”。
        投资建议：
        展望未来，我们依然维持对公司2011-13  年的EPS  分别为0.99、1.17、1.35  元的预测，考虑到今明两年公司在主营产品上的扩产力度很大，以及聚氨酯行业未来两年还将维持高景气，我们维持公司买入评级，目标价25  元，对应2011  年25  倍市盈率。
        风险因素：
        1.  MDI  市场需求低于预期，压低产品价格；2.  原材料价格大幅上涨，降低企业毛利；