研究结论
          2011  年年初至今公司一直保持销售收入和盈利高双双高增长的态势，再加上之前召开的2011  年秋冬订货会形势喜人，公司2011  年全年高增长的态势基本明朗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司2011  年前4  月份营业收入和净利润同比分别增长63%和55%左右，2011  年秋冬订货会同比增长45%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          我们认为公司上市后明确加盟为主的渠道快速扩张策略是符合国内家纺行业快速增长的行业形势的，也有利于在竞争中进一步稳固其第一梯队的地位，同时对直营业务的精耕细作和自购店铺的逐步增加也有利于部分缓解国内商业成本不断上升背景下的经营压力。未来公司在渠道扩张方面将保持适度加快的策略，坚持加盟为主，直营为辅，对加盟商有保有压，动力和压力并重，对直营不追求盲目的数量扩张，而是希望精耕细作逐步发挥效益。我们认为公司对加盟商的优胜劣汰也有利于公司加盟体系运营效率的提高和积极扩张策略的有效实施，并最终转换为公司销售收入和盈利的快速增长。
          我们认为公司差异化明显、梯度拉开的多品牌策略正在逐步完善，有利于公司未来业务的可持续增长，也能够有效支撑渠道快速扩张带来的销售挑战。公司主品牌“梦洁”受众面广、性价比相对较高，高端品牌“寐”和儿童品牌“梦洁宝贝”特性明显，以产品设计、店铺形象和产品材质等在细分市场树立了一定的先发优势，而电子商务品牌“觅”尚处于摸索阶段。值得关注的是公司2010  年新推出的“平实美学”品牌，我们认为其大众环保的定位，市场容量空间很大，也契合目前国内加大保障房带来的消费需求，未来潜力值得跟踪。
          公司未来的看点除了渠道的快速扩张、多品牌策略的日益完善外，管理优化带来的效率提升也值得关注。2011  年公司将进一步加强管理优化，通过与IBM  的全面合作进行管理流程的进一步完善，同时逐步导入“阿米巴经营模式”，对成本效益进行更精细化的考核，从而进一步提升公司内部的工作效率。我们认为公司对管理优化的持续投入有助于其经营效率的提升和未来在行业竞争中的可持续增长。
          我们看好国内家纺行业未来  3—5  年快速增长的态势，看好第一梯队的三家上市公司未来3  年业绩的快速增长，需要时间进一步确认最终的行业地位，但我们相信行业中会最终涌现出巨人公司，拥有较高的市场占有率。
          盈利预测和投资评级：目前我们基本维持对公司未来三年的盈利预测，预计公司2011-2013  年的每股收益分别为1.43  元、1.96  元和2.66  元，预计未来三年盈利符合增长率40%左右，目前股价对应2011  年动态市盈率28  倍，维持公司“增持”评级。
          风险因素：紧缩政策加剧对自住房产交易量影响带来的可能消费冲击。