1.事件
顺网科技发布公告,延长重大资产重组期限至2011年7月27日,我们对公司近期情况进行跟踪分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、分析与判断
尽管近几年国内网吧市场规模趋缓,但不影响公司对用户价值的深度挖掘,而且公司代理模式的转变有望降低公司销售费用率;公司本着打造互联网娱乐大平台的理念,依托现有渠道与用户群,将逐步扩大网游联运规模,同时积极关注视频、音乐等其他领域的平台运营分成模式;网游市场竞争日趋激烈,产品日趋多样化,推广渠道和媒体资源则相对稀缺,星传媒的价值有望持续提升;而通过细化流量业务,流量业务对公司贡献也值得持续看好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司重组进展、大平台建设和新产品(PC保鲜盒)的推广情况是决定股价的关键变量。
重组进展:新浩艺与公司处于同一领域,能理解和认同公司未来规划,重组过程比较顺利;未来会做平台整合,用户数据和核心运营数据完成统一,构建一个大的顺网平台,新浩艺产品及各种移动终端都进入统一平台;公司重组要经过工商、税务、重组委等机构审批,时间上存在不确定性,我们预计公司与新浩艺有可能从10月份合并报表,
大平台建设:顺网是用户基础比较牢固的过千万规模用户的互联网企业,并购新浩艺成功后保守估计7000万用户,可以排进国内前十大互联网企业,平台的用户基础已经存在;联运平台每天200-300万用户,整体平台700-800万用户;明年初或者年中,统一平台可以初步成型并验证模式;游戏、电子书、视频、音乐等应用形式都可尝试接入。
PC保鲜盒:由于测试周期原因一再推迟,预计今年可以发布,运营平台、安全体系、兼容性还在完善,360功能跟PC保鲜盒不重叠;网维大师积累了5年多,PC保鲜盒积累了两年,主要目的是增加未来在个人和家庭互联网市场的成功率,初期不会明显增加每用户价值,但对公司打造大平台起到正面的推动作用。
3.投资建议
我们看好公司在网吧细分领域的垄断地位,同时对公司打造互联网娱乐平台持乐观态度,调整公司2011年、2012年的EPS分别为0.51元和0.83元,同比分别增长48%和63%,对应当前股价的PE为47.3X和29.0X,给予长期"推荐"投资评级;催化剂有资产重组取得进展、大平台建设初见成效以及PC保鲜盒用户推广效果超出预期。
4.风险提示
网吧行业市场规模持续下滑;整合后的团队管理风险;研发投入过快拖累业绩增长。