扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国太保研究报告:国都证券-中国太保-601601-估值低估,具有较高的业绩弹性-110531

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2011-06-01 11:15:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓婷
研报出处: 国都证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 335 KB 分享者: jkz****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        1.寿险保费增速放缓、但新业务价值仍将稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于货币政策紧缩及银保新政导致银保保费增速下滑,1-4  月公司累计实现寿险保费390  亿,同比仅增长10.78%,  4  月单月保费收入67  亿,同比下降1.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过由于2011  年公司确立了  "聚焦个险,聚焦期交"  的保费增长策略,大力推进业务结构改善,积极发展个险渠道,营销员增员和产能都有所提升  ,我们预计公司全年新业务价值增长仍有望增长20%左右。产险方面,由于新车销售增速放缓加之去年公司基数较高,1-4  月公司实现产险保费217  亿,  同比增长16.67%,较去年同期的49.1%有较大幅度回落,不过产险业务盈利能力仍保持较高水平。    
        2.一季度业绩表现较好,中报保持增长无忧。2011  年一季度公司实现净利34.49  亿,同比上升22.6%。业绩增长主要因为产险综合成本率继续处于较低水平,盈利能力维持高位,由于产险对公司总利润贡献占比大,  公司业绩更多受益于产险的盈利景气周期。  由于去年二季度股票市场大幅下挫,受此拖累公司中报的净利仅为40.2  亿,虽然11  年二季度市场同样低迷,但市场调整幅度要小于去年同期,同时考虑到加息带来固定收益投资收益的提升,预计中报公司业绩将保持20%以上的增长。    
        3.固定收益投资受益加息周期、股市表现决定业绩弹性空间。从去年10  月至今,央行已经四次加息,保险公司到期再投资和新增固定收益投资将直接受益于利率的上升。当然,与保险公司股价表现关联度更大的还是股票市场的走势,因为这决定了保险公司是否可以获得超额利差。一季度,公司总投资收益同比基本持平,好于预期。二季度以来中小市值股票出现了较大幅度的调整,公司投资收益将受到一定程度拖累。但考虑中小盘股的高估风险已经得到较大程度的释放,而大盘蓝筹股估值仍处于低位,我们认为未来阶段市场有望震荡筑底,若市场能企稳回升,  则将赋予保险公司业绩弹性空间。    
        4.  盈利预测与估值。预计公司11、12  年EPS  为1.18  元和1.47  元,目前股价对应11  年PE  和PB  为19.4  和2.2  倍,当前股价所包含新业务乘数为8  倍,P/EV  仅为1.9  倍,估值处于历史底部,同时公司A  股股价相对于H  股的折价比例达到21.3%。  基于20  倍新业务乘数,公司目标价为33.5  元,维持推荐-A  评级。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com