◆泰嘉近期看PCI  手术，长期看临床运用拓展：
        泰嘉的主要用途是PCI  手术后防止血栓的形成，即术后服药1  年左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以近期泰嘉主要的增长动力依然来自PCI  手术数量的增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前国内PCI  手术以每年30%的速度增长，对术后用药需求较大。另根据医院端的统计，我们判断未来3  年氯吡格雷增长率为25-30%。泰嘉10  年收入超过5  亿元，国内市场占有率超过55%，我们预计未来将维持30%左右的增速。虽然保护已经过期，但新进入企业短期影响较小，一品双规的政策也有利于公司。
        氯吡格雷的适应症还包括有过近期发作的中风，心肌梗塞等。所涉及的患者的数量更大，服药的时间更长，因此所蕴藏的空间非常巨大。这为氯吡格雷的长期增长提供了保障。公司也在积极拓展临床运用。
◆比伐卢定被低估，未来市场规模可观：
        临床实验中证明在围PCI  应用中，比伐卢定疗效优于目前主流的普通肝素／低分子肝素+血小板糖蛋白受体拮抗剂组合，尤其是出血风险显著减少。
        2010  年原研企业Medicines  Company  的比伐卢定取得了4.4  亿美元的收入，其中4.1  亿来自美国，比09  年增长10%。在美国，该产品专利已于2010  年9  月23日到期。在欧洲的专利也将于2015  年过期。因为Medicines  Company  心血管领域实力一般，而且该药也基本在美国销售，所以比伐卢定的市场规模可能被大大低估。
        比伐卢定将向低分子肝素钠争夺部分市场份额。2010  年赛诺菲的伊诺肝素（低分子肝素钠）在中国销售2.16  亿欧元，增长36.6%。
        公司的比伐卢定将是首仿品种，近期将获得批文。销售方面和氯吡格雷共用渠道，所以产品导入将很快，目前正在做铺垫工作。
◆抗生素品种有待丰富，新品研发顺利推进:
        公司主要的产品都是小头孢。其中头孢西丁和头孢吡肟都是最早在国内市场推出的，具有优势。
        公司的心脏支架正在积累临床病例。一类新药盐酸贝那普利乐卡地平复合制剂正在申请临床批文。
◆投资建议：“增持”评级
        我们预测公司11-13  年eps  分别为1.26、1.61  和2.10  元，3  年CAGR  为30%。
        公司主打产品泰嘉未来将保持稳定增长，新产品比伐卢定有望成为大品种，公司在抗血栓领域的领导地位较为稳固。我们给予公司“增持”评级，目标价40  元