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研究报告:申银万国-晨会纪要-110601

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-06-01 09:03:32
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭颖
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 494 KB 分享者: ga****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

洪涛股份(002325)深度报告——激励完善,高端公装龙头踏上快速成长之路
        预计公司11、12  年EPS  为0.90、1.25  元,考虑到公司激励机制已完善,高端公装市场竞争力突出,全国营销网络基础良好,装饰部件工厂和设计中心建成后将提升设计实力与盈利能力,未来五年能够实现净利润CAGR  35%,给予公司增持评级,目标价37.5  元,相当于12  年PE  30  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司是大行业中的优质小公司,受益于行业集中度提高,成长空间巨大:公共建筑装饰行业处于体量快速发展和集中度提高的时期,总产值从04年的7650  亿元发展到10  年的2.1  万亿,CAGR  18%,而企业数量则从04年的25  万家减少到10  年的15  万家,行业整合趋势增强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公装行业10年总产值为1.1  万亿,是公司收入的733  倍!业内规模最大的上市公司10  年收入是公司的4.4  倍!公司是高端公装市场的领军企业,设计实力突出,全国性营销基础良好,业务扩张能力强:装饰行业信息不对称严重,而高端公装投资大,工期要求严格,因此装饰企业的品牌与精品工程是获取业务的重要竞争力。
        公司在高端公装的细分市场排名第一,是国内拥有高端设计师最多的企业,精品工程包括人民大会堂(国宴厅、河南厅、甘肃厅)、钓鱼台国宾馆、国家体育场(鸟巢)等,竞争优势明显,且精品工程遍布全国100  多个城市,具有良好的全国扩张的基础。
        设计创意中心和装饰部品部件工厂将增强公司设计实力和盈利能力;股权激励的完善激励公司未来三年净利润总增幅不低于90%。
        

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