宏观经济
        5  月拆借利率呈上升态势，隔夜拆借利率创3  月份以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了利率的上行，当前的干旱与电力短缺这两个因素同时影响了增长与通胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中央气象台的最新监测显示，1  月1  日至5  月23  日长江中下游大部降水量较常年同期偏少3  成至8  成。从实际情况看，5  月10  日以来农产品价格呈上升态势。假定粮食、饲料价格基本稳定，从猪粮比来看，猪价有20%上涨空间。如果饲料价格继续上涨，猪价涨幅有可能达到20-30%。
        另外，当前仔猪价格继续上涨，表明未来猪肉价格上涨压力较大。初步判断6  月份CPI  介于5.8-6.2%。
        当前的电荒恐非短期现象。抗旱和入夏背景下，农业、工业和生活用电的冲突，将加剧电荒的紧张态势。
        基于这一情况，我们认为，上调电价（进一步的说，是理顺煤电关系）有利于恢复正常的生产经营秩序，但代价则是企业成本和通胀率的上升。不过我们的测算表明，初步估计上网电价涨幅5%左右，达到或超过10%的可能性很小。终端电价（尤其是居民用电）年内有可能保持不动，即使上调涨幅也小于上网电价涨幅，大约2%左右，对年内CPI  提升仅约0.1  个百分点。另一方面，电价上调带动煤炭价格上涨。如果煤炭价格上涨10%，年内提升CPI  约0.2%。综合以上分析，由于电价尤其是终端售价上调是一个渐进过程，煤电价格上涨对年内CPI  影响不超过0.3  个百分点，对于通胀的影响是相当温和的。当然，这也使得CPI  中枢抬升，如同我们此前宏观报告的分析，年度CPI  超过5%的可能性在增大。
        从生产、资金等相关指标来看，6  月份增长数据将继续下滑，之后将呈现回升的态势。但是，无论从CPI  还是PPI  来看，6-9  月份都将维持在较高水平，通胀明显的回落大概在4  季度方能见到。初步判断，8、9  月份企业盈利将会开始改善。