宏观及策略
香港股市周四收盘走低，恒生指数下跌1.02％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地产类股遭遇获利回吐推低香港股指，不过，由于内地周三批准推出新一代的无线移动网络，促使电信类股走高，因而限制了股指的跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）恒生指数收盘跌285.87点，至27,843点；国企指数跌74点，报16,348点；成交额扩大至766亿港元，周一为518.7亿港元。
美国股市周四大跌。因巴基斯坦反对党领袖遇刺事件引发了投资者对全球局势紧张的担心；同时高盛分析师对大型银行可能出现更多不良抵押贷款的警告，也使金融类股承压。11月份低于市场预期的美国耐用消费品数据增加了市场对经济前景的担忧。道琼工业指数收跌192.08点或1.42%，报13,359.61；标准普尔500指数下滑21.39点或1.43%，报1,476.27；纳斯达克综合股价指数亦跌47.62点或1.75%，报2,676.79。

行业及公司
证券代码：601099  股票简称：太平洋  太平洋证券借壳上市，估值区间9.72-10.45元
董晓峰/021-50818887-216
太平洋证券的重组上市是与云大科技股权分置改革互为前提的，非流通股股东和流通股股东分别以8：1和4：1的比例与太平洋证券换股股东进行换股，股改完成后公司当前总股本15.033亿股，本次上市的无流通限制及锁定安排的股份为4200万股。
公司于2004年1月6日正式注册成立，截至2007年中期，公司总资产为43.16亿元，净资本为16.2亿元，股东权益16.7亿元，从资本实力以及资产规模来看，在国内属于中等规模的券商。太平洋证券目前拥有11家营业部和11家证券服务部，绝大部分在云南省内。2004年末至今年三季度，公司净资产增长了1.57倍，年复合增长率为57%，主营业务收入增长了28倍，年复合增长率为341%，证券交易量增长了37倍，年复合增长率为377%，这些指标均超出了行业平均水平，实现了内涵式的可持续高速增长。但是公司盈利模式还是依赖于传统业务收入，2006  年度经纪业务和自营业务收入分别占公司主营业务收入的43％和56％，2007  年前3季度分别占公司主营业务收入的51.7%和48.1%。在04，05年连续2年亏损后，06年公司实现净利润1.32亿元，每股收益0.198元。今年上半年公司实现净利润2.55亿元，加权平均EPS为0.214元。根据目前公司0.2%的市场份额计算，公司今年实现佣金和手续费净收入约在4.61亿元左右。预计公司07年和08年实现净利润约为5.46亿元和8.14亿元，对应07年加权每股收益为0.405元，08年每股收益为0.54元，公司合理估值区间在9.72-10.45元，对应PE为24倍和19倍。

宝新能源：参与长城证券定向增发，维持“买入”评级
崔玉芹/021-50818887-231
宝新能源公告：公司出资21000万元，增资长城证券3500万股，占长城证券的1.69%，为长城证券第七大股东。
长城证券是一家全国性的规范类券商，注册资本20.67亿元。长城证券的经营较为稳健，2006年的营业收入、利润排名在全国第21、22位，净资产收益率104%，排名全国第4位。截至2007年10月底，长城证券实现利润总额17.1亿元。
长城证券是华能集团控股的证券公司。
我们认为：宝新能源认购长城证券的股权，提高资金的使用效率，有利于提升公司的业绩；若长城证券能够上市，将获得不菲回报。
我们重申对宝新能源的看法：2008年、2009年公司继续快速成长，维持公司2007~2009年0.51元、0.74元和1.00元的盈利预测和“买入”评级，目标价30元。

从1月1日起提高出口关税
赵湘鄂/021-50818887-268
从1月1日开始，钢坯、生铁、钢锭等初级产品出口关税上调至25％，带钢、盘条、螺纹及部分型材上调至15％。冷热卷因为分歧较大，本次暂未调整。
出口退税基本符合我们前期预期，对明年钢铁产品出口将继续起压抑作用。明年粗钢出口预计减少2000万吨，对国内市场起压抑作用。

金融租赁业务或成建行中间业务利润新增长点
范敏/021-50818887-213
继11月工行的工银金融租赁公司在天津挂牌后，建行成为开张的国内第二家银行系金融租赁公司。自2007年3月1日《金融租赁公司管理办法》实施后，我国已有5家银行获批设立金融租赁公司，分别是工、建、交、民生和招行。除了工行和建行外，其余几家金融租赁公司也将于2008年年初开张。银行业的开始竞争向综合经营方向渗透。
建信金融租赁公司初步将主要向发电、电力传输和铁路业客户提供租赁业务，建行近三年来向交通运输业和公用事业发放贷款在总贷款中的比例一直保持在30%左右，年均复合增长率在16%以上，在国内银行业中也处于较高水平，拥有相当一批优质大客户。此外，我们还注意到：首先，建信金融租赁公司注册资本45亿元，为5家银行系金融租赁公司之首，占2006年我国融资租赁机构资本总和的10%；其次，建行引入战略投资者美国银行。工行、交行和招行均为独自设立，民生银行与天保公司合资。融资租赁在美国是仅次于银行、证券的第三大融资方式，美国银行在该业务领域具有长期的操作经验和丰富的风险控制技术；第三，其他几家银行系租赁公司客户覆盖面主要是船舶和航空两大领域，虽然我国目前飞机租赁业务存在缺口，但各家银行一拥而上，市场份额及回报率将可能降低。建行选择以熟悉的电力和铁路作为主要服务对象，避开与其他银行竞争。我们认为，建行一直重视发展中间业务，此次建信金融租赁公司的成立，将自身客户优势和战略投资者技术优势结合，战略定位清晰，很可能成为2008年中间业务利润新的增长点，因为我们维持对建行“增持”的投资评级。