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生益科技研究报告:凯基证券-生益科技-600183-从周期性到季节性-071227

股票名称: 生益科技 股票代码: 600183分享时间:2007-12-27 22:27:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 王志霖,林振民
研报出处: 凯基证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 持有
研报大小: 158 KB 分享者: al****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

从周期性到季节性
我们认为覆铜板价格受季节性影响越来越大,而周期性变小,覆铜板厂得以避免大幅的获利波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾过去几次价格周期,从谷底到高点再回到谷底,时间大约两年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一次周期在1Q03-1Q05,主因是玻纤纱短缺;第二次周期发生在1Q05-1Q07,则是肇因于铜价走高。而目前原物料价格较稳,产业供需在覆铜板价格中影响更大。考量产业的营运杠杆较低,厂商具有弹性以调整有效产能,故价格将逐渐摆脱周期趋势,而与淡旺季更相关。

下调07年每股盈利率测,维持08年每股盈利
有鉴于4Q07价格疲弱,我们将07年EPS由0.49元下调4%至0.47元。08年EPS预估则维持在0.59元,年增20%。主要动能包括产能开出(08年预计年增25%)、价格波动减缓、产品组合转佳,以及支出控制得宜。

公司评价与投资建议
公司股价分别相当于07与08年每股收益预测的33.9倍与27.4倍。我们认为公司估值应高于台湾同业,因为其获利率明显较高。我们维持12个月目标价16元(08年每股盈利预测的27倍)与「持有」评级。在覆铜板跌价之下,生益1H08财报结果将疲弱,建议届时再寻找买点。

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