■  公司硅业务战略目标清晰，未来2年有望迅速成长
在环欧剩余31.38%资产注入上市公司之后，硅材料业务已经成为公司最重要的核心业务之一，也是目前公司盈利能力最强的业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来将以环欧作为硅产业发展的核心，继续扩大硅材料产品生产规模并进行产品线的延伸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计未来两年将保持60%左右的高速增长。公司2007、2008  年已进行新的设备投资，新增产能有望在2008  年逐步释放，区熔单晶硅产能将从60  吨上升到90吨，直拉单晶硅产能由70  吨上升到150吨。产能扩张为公司未来2年高速成长打下了基础。
■  拥硅为王，上游合作，打开长期发展空间
产品延伸，行业合作，带来新的增长动力
公司与Wacker、REC  进行战略合作，公司可以以接近市场价格一半的合约价格获得多晶硅材料，在拥硅为王的硅材料现货市场，有较大的竞争优势。公司目前已经开始着手产品线的延伸工作。目前扩散片在11  月份已经开始投产，预计09  年初抛光片项目将会投产，未来还将向外延片业务等方向扩展。公司产品线从硅棒、硅片延伸到其他附加值更高的产品，不仅将强化公司的产品竞争能力，还将为公司带来更高的利润水平。
■  下游客户的需求为公司硅材料业务增长提供了保障
公司目前产品的主要应用领域为功率电子、太阳能电池、半导体芯片、光电子、光通讯等方面。这些行业的需求的增长为公司的业务增长提供了保证。公司加强了与下游厂商的合作力度，通过共同进行技术开发等手段来培养孕育市场，牢固与下游合作伙伴关系，为公司未来产品的扩张，特别是在太阳能电池领域的应用，打下了良好的基础。
■  MOSFET业务、高压硅堆业务进展良好，盈利增长尚待时间确认
公司目前MOSFET  进展情况比较顺利，募集资金项目投资结构有所变动，提高了建设工程费用，降低了设备购置费用，固定资产投资降低了25%，强化了未来产品的成本竞争能力。项目有望在明年3月投产。但具体产能释放情况及产品良率情况仍需观察。高压硅堆业务在微波炉与汽车电子点火器市场的开发应用进展良好。微波炉收入比例已经占15%左右。汽车点火器产品收入比例已有5%。但由于产品认证所需时间较长，大规模生产尚需时日。
■  市场低估了公司硅材料业务的盈利能力及成长空间
公司高压硅堆产品的优势地位及募投的MOSFET  项目让市场忽视了其子公司环欧硅材料业务的价值。随着本次环欧剩余股权注入上市公司，硅材料业务对于上市公司的业绩贡献将占80%以上。我们看好公司未来在硅材料业务的发展空间，并给予其硅材料业务08  年PE50倍，相当于PEG=0.8。公司合理价格28元，维持买入评级。