基本结论
􀁺  我们预期未来2  年公司盈利水平将出现下滑，08-09  年EPS  分别为：1.36  元和1.66  元，远低于市场预期的平均水平（1.83  元和2.01  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
07  年EPS  为1.43  元，低于市场预期10%
􀁺  08  年业绩下滑的主要原因有：1、尽管我们预期电解铜价格将维持高位波动，但08  年均价较07  年低3.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、2008  年随着公司30  万吨电解铜工程达产，公司将进口更多的铜精矿，而08  年TC/RC  的费用由07  年的60/6  降低至47.2/4.72，这使的公司纯冶炼业务面临无利可图的局面。
􀁺  尽管公司短期面临着一些不利因素，但我们也看到公司正在为改善目前的原料制约做的努力：1、联合国内企业收购阿富汗、加拿大铜矿，将使公司铜精矿供应在2012  年逐步增加到26万吨以上。并且海外找矿的努力还在继续。2、通过国内矿山的挖潜，公司铜精矿供应在2010年将接近19  万吨，较目前增加约4  万吨。
􀁺  作为江西省最大的矿业开发商，在目前国内大兴矿产资源整合的背景下，我们认为公司有可能在江西省矿业资产整合中充当重要角色。基于对中、长期前景的看好，我们给与公司增持的评级。
􀁺  风险因素，铜价出现持续下跌。