股权激励助推公司经营
􀁺  我们认为本次股权激励的推出对公司这样充分竞争的服装企业而言具有十分积极的意义，同时由于本次激励对象涉及了公司经营的主要核心层，因而能在更广泛意义上推动公司的发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  从行权条件看，基本保证了公司2008  年业绩的高增长，但2009  年和2010  年的增长要求比较低，同比增速均不到10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但根据了解，实际上激励对象个人真正要行权还需满足公司内部的考核要求，而内部的考核要求要远高于基本的行权条件。
􀁺  公司前期已经公告07  年的盈利增长预测从原先的30%-60%上调为60%-90%，我们了解到公
司业绩上调的主要原因是07  年第四季度销售明显超过预期、毛利率同比明显上升和税收优惠到位。我们预计07  年盈利的最终增长幅度将接近预告的上限90%左右。
􀁺  除了本次股权激励的正面影响外，我们建议后续密切关注公司旗下BONO  品牌的网络直销业务在08、09  年可能给公司带来的业绩惊喜。
􀁺  公司未来2-3  年的收入增长主要来自于零售渠道的扩张（数量和单店面积增加）、非正装类产品比重不断提升、产品线延伸等因素带来的销售推动，而盈利的增长将超过收入的增长。
􀁺  我们预计公司07、08  和09  年的每股收益分别为0.81  元、1.07  元和1.38  元。根据公司未来的盈利增速和内地和香港两地对品牌零售类企业的估值，我们认为给予公司08  年30—35  倍的估值较为合理，  对应的股价在32.10——37.45  元之间，目前维持“增持”评级。
􀁺  公司的投资风险主要在于营销渠道模式转变带来的管理挑战和公司规模相对较小情况下带来的成长不确定性。