撮要
        我們維持北京北辰實業股份（北辰）「三星」評級（持有），但將12  個月目標價下調至5.50  港元（原為8.00  港元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們在滾計估值區間及更新估值參數後，下調目標價。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我們在修正開盤及銷售數據後，將2007  財年、2008  財年及2009  財年的純利預測分別上調5.0%、28.9%及6.2%。近期的物業發展盈利增長動力仍然來自北辰綠色家園及碧海方舟別墅公館區。日前，北辰在長沙斥資人民幣92  億元購買了大片地皮，加上北京又一住宅項目動工，從而確保了奧運相關項目交付後發售新樓盤的連續性。
        投資理由／風險
        由於市場情緒低落，北辰近期前景黯淡。由於日前中國人民銀行將準備金率上調100  個基點，加上二次按揭政策的出台以及政府推出更多緊縮措施（如開徵物業稅）的擔憂，中國地產股遭遇了一波嚴重沽盤。不過我們認為中國地產市場的長遠前景依然向好，因為雖然目前中國主要城市的土地供應吃緊，新屋竣工數量不多，但基本需求強勁。小型發展商的破產必將使北辰這樣的著名發展商受益。
        考慮到目前的市場情緒，我們沒有給予重估後淨資產值任何溢價，據此確定12個月目標價為5.50  港元。
        投資建議及目標價的風險包括：(i)  中國地產公司突然遭遇沽售壓力；及  (ii)  北京物業需求意外大幅下降，令北辰利潤大幅下滑。