????????投资要点：
??????????前门店闭店装修后，王府井店、和平门店的分流作用明显，全年业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前门店重新开业时期受制于前门大街改造，预计将延后到08年五一前后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
??????????亚运村店面交通情况改善，翻牌率提高，已经完成市场培育，进入收益快速增长的阶段。今年该店有望扭亏，成为近年新的利润增长点。
??????????三家老店的客源主要以商务、政要、旅游客为主，其中商、政宴请收入占比约为30％；亚运村店、西翠路店则以本地商务客为主。良好的客源结构有利于全聚德毛利率维持业内的较高水平。
??????????烤鸭提价：各门店推出“精品烤鸭”，价格从原168元/只提至198元/只；两类烤鸭同时销售。但烤鸭提价均为成本推动的被动提价，对利润贡献不大。已开业店面的业绩提升还在翻牌率提高。
??????????目前已开业的外阜门店中，长春店经营良好，有望年内实现盈亏平衡。重庆店则受到当地大涝影响，预计今年无法贡献利润。08年有望随整体旅游形势大好、市场培育成熟而有所好转。
??????????我们看好中餐连锁的发展前景，全聚德作为百年老字号，在各类中餐品牌中优势突出。
??????????预计公司07～09年EPS分别为0.46元，0.66元和0.80元，目前股价对应的08年动态市盈率高达82倍。我们长期看好全聚德的异地发展空间和扩张潜力，但公司购买物业、直营发展的外延方式决定了门店扩张速度不可能大超预期，而单个直营店培育也需要1～3年时间，建议投资者短期内关注高估风险。