公司06年上半年实现主营收入41.24亿元,同比增长24.32%,实现净利润6183万元,同比增长30.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为0.31元,经过10转增3后与去年持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上半年公司销售客车18270辆,同比增长27.8%,其中大型客车4809辆,同比增长26.7%,中型客车7138辆,同比增长11.2%,轻型客车6323辆,同比增长53.8%。出口客车量快速增长,出口981辆,同比增长183.5%。
三家金龙产品的合计市场占有率居行业第一,其中大型客车占有率达到25.49%,中型客车占有率达到24.89%。
点评:
据中国客车信息统计网数据,上半年国内客车累计销售62013辆,同比增幅26.8%。在行业快速发展的背景下,公司销售也出现较快发展,高于行业平均增速1个百分点。公司三家企业目前合计占有率位居行业第一,市场占有率从去年的28.46%,提高到28.56%。
除了在国内市场快速增长外,公司出口也加速增长。去年全年出口1206辆,出口金额4亿元。今年中期就达到了981辆,同比增长183.5%,出口金额达到3.58亿元,同比增长322%。
三条金龙混战给宇通以成长的机会,自去年6月三条金龙股权关系理顺后,公司生产经营出现了较大改观。按照合并后同一口径,公司收入和利润出现较快增长,期间费用率也有所下降。随着企业间整合的逐步完成,公司的竞争力将进一步提升。
从财务指标来看,公司存货周转率、净资产周转率都有所提高,说明经营管理效率有所提高。应收帐款周转率有所下降和并表范围增加有关。公司上市以来没有融资,靠自身滚动发展,负债率较高(达到74%),流动比率(1.01)和速动比率(0.73)偏低,存在一定偿债风险。这也是公司增发的原因之一。从已获利息倍数和债务总额/EBITDA来看,公司偿债能力很强。公司中期净资产收益率达到10.78%,远高于行业平均水平,反映了极强的获利能力。
今年上半年大金龙搬迁基本完成,新场地规划年产客车1.3万辆,产值60亿元。公司打算下半年定向增发3000万股,募集资金用于分别对厦门金龙汽车车身有限公司、厦门金龙联合汽车工业有限公司以及厦门金龙汽车空调有限公司增资。搬迁和增发后为公司未来发展增添了后劲。
预估公司2006、07年EPS分别为0.64元、0.78元。公司市盈率、市净率和市销率都远低于汽车行业平均水平。绝对估值方法得出公司当前股价低于合理估值水平。给予“推荐”的评级。